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大摩升腾讯基本情境目标价至480港元 最牛望628港元

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摩根士丹利发表报告表示,腾讯(00700.HK)今年以来股价已累升121%,市场关注对其估值水平,料其股价短期或呈波动,若股价呈调整,料可为长线投资者提供机会,指腾讯业务综合货币化的引擎正在展开。

该行上调对腾讯预测2018年及2019年非通用会计准则下每股盈利预测增长各4%及7%,各至9.04及11.37元人民币。该行指,重申对腾讯“增持”投资评级,上调对其基本情境(Base)目标价,由420港元升至480港元,此相当预测2018年非通用会计准则下每股盈利45倍,料其网游及手游市场增长稳定,网上广告市场可推动收入及ARPU,料公司旗下广告业务于2016年至2018年收入复合增长率达46%、同时手游收入复合增长率56%、个人电脑游戏复合增长率18%、社交媒体复合增长率43%。

在大摩“最牛”(Bull)情境下目标价可上望628港元,此相当于预测2018年非通用会计准则下每股盈利56倍,此情境需其所有产品及服务具强劲货币化,料公司旗下广告业务于2016年至2018年收入复合增长率达47%、手游收入复合增长率57%、个人电脑游戏复合增长率20%、社交媒体复合增长率47%。

该行指,腾讯目前估值相当於预测2018年及2019年非通用会计准则下每股盈利各39倍及31倍,处于其2014年至2016年介乎24至40倍的历史水平高端,其估值显得昂贵,或会引来短期获利回压,但无论如何,公司关注长期增长持续性,旗下微信活跃用户日均广告收入仅2.1美元,对比Facebook及Line各30.1美元及4.8美元,显示其未来具增长空间,认为近期获市场重估合理。

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