摩根士丹利发表报告表示，腾讯(00700)今年以来股价已累升121%，市场关注对其估值水平，预计其股价短期或呈波动，若股价呈调整，将可为长线投资者提供机会，称腾讯业务综合货币化的引擎正在展开。该行上调对腾讯预测2018年及2019年非通用会计准则下每股盈利预测增长各4%及7%，各至9.04及11.37元人民币。
该行称，重申对腾讯“增持”投资评级，上调对其基本情境(Base)目标价，由420元升至480元，此相当于预测2018年非通用会计准则下每股盈利45倍，预计其网游及手游市场增长稳定，网上广告市场可推动收入及ARPU，公司旗下广告业务2016年至2018年收入复合增长率达46%、同时手游收入复合增长率56%、个人电脑游戏复合增长率18%、社交媒体复合增长率43%。
在大摩“最牛”(Bull)情境下目标价可上望628元，此相当于预测2018年非通用会计准则下每股盈利56倍，此情境需其所有产品及服务具强劲货币化，预计公司旗下广告业务2016年至2018年收入复合增长率达47%、手游收入复合增长率57%、个人电脑游戏复合增长率20%、社交媒体复合增长率47%。
该行表示，腾讯目前估值相当于预测2018年及2019年非通用会计准则下每股盈利各39倍及31倍，处于其2014年至2016年介于24至40倍的历史水平高端，其估值显得昂贵，或会引来短期获利回压，但无论如何，公司关注长期增长持续性，旗下微信活跃用户日均广告收入仅2.1美元，对比Facebook及Line各30.1美元及4.8美元，显示其未来具增长空间，认为近期获市场重估合理。
