拉开消费行业业绩期序幕的维达（03331-HK）1H17净利润同比持平，受累于利润率收窄。维达2Q17内生性增长为6.7%（1Q17和2Q16则分别为7.0%和11.3%），较预期为低。
交银国际发布研究报告将有机增长逊于预期归结于两点：线上渠道增长趋缓；收购的爱生雅东南亚业务较中国区增幅偏缓。同时，公司的个人护理业务规模依然偏小，而2Q17个人护理收入更是同比下跌1.7%至6.43亿港元。该行认可维达减轻利润率压力和提升收入增长的努力。然而，维达塑造公司新的增长动力需要时间。
报告认为维达尚未进入第三轮以创新驱动的增长周期。考虑到公司未来针对中国和马来西亚市场将加大营销投资，将2017-18年净利润预期下调8%-9%，并将目标价下调至13.50港元（原为14.00港元），基于22.0倍2017/18年每股盈利均值。
交易建议方面， 鉴于短期缺乏催化剂，该行将维达评级由中性下调至沽出。同时也预期市场或下调维达盈利预测。
