六福集团 （00590 HK）：业 ting a payout ratio of 63.5%．2017 财年股东净利同比上升6.1%至港币1，017 百万元，好于市场预期。总收入同比倒退8.7%至港币12，807 百万元。同店销售增长在中国大陆和港澳市场表现较弱但是在2017 财年第四季度强势回升。公司提议全年共派息每股1.10 港元，包括每股0.40 港元的期末股息和0.15 港元的特别股息，总派息率63.5%。
复苏趋势确定。管理层提到中国大陆和港澳同店销售增长在4 月和5 月依旧强劲，但由于天气因素，6 月在香港有轻微回落。我们预期2018 财年全年中国大陆市场同店增长为6.5%，港澳及其他市场为1.8%。受益于租金削减经营利润率改善可期，我们预期2018 财年股东净利将同比增长8.9%至港币1，107 百万元。
上调目标价至28.28 港元，投资评级“中性”。六福历史估值介于6.7 倍市盈率和15.6 倍市盈率之间。我们认为公司在2018 财年能录得稳定增长但目前价格并不便宜。我们的目标价相当于15.0 倍2018 财年市盈率以及14.0 倍2019 财年市盈率。
