投资要点
上半年销量表现优异，全年销量目标提升概率大。今年 1-5 月份公司共销售汽车 44.2 万辆，同比增长 89%。预计 6 月份销量在 8 万辆以上，上半年累计销量达到 52-53 万辆，接近 90%的增长。整体市场来看，下半年的表现会比上半年好，全年一百万的销量目标有望超越。按照公司以往的做法，我们预计公司或有提高销量目标的可能。
领克新产品是明后年销量增量主体。今年来看，新产品主要是两款小型SUV 以及四季度上市的领克 01，今年的销量贡献仍然主要靠去年上市的四款新产品产销规模的爬升。明年来看，预计有 8-10 款新产品上市，包括领克 2-3 款新产品，2 款 MPV，博瑞的大改款和新帝豪的大改款以及一款吉利的 SUV。后年预计仍有多款车型。明后年仍将是新产品的大年，其中领克是最主要的贡献车型，预计今年领克贡献 1.5 万辆，明年贡献15-20 万辆，后年继续增加 15 万辆以上。
维持买入评级，目标价上调至 24 港元。通过此次交流，我们对于公司未来的基本面和发展思路有更加清晰的认知，公司不仅着眼于现在，而且布局长远，高成长路径清晰。我们将 19 年纳入盈利预测，预计 2017-19 年净利润分别为 86.3 亿元、122.5 亿元和 163.5 亿元，分别同比增长 68.7%、42.0%和 33.5%。考虑到公司的高成长有望延续至 2019 年，我们认为公司有望享受更高估值，我们将目标价上调至 24 港元，分别对应 18/19 年市盈率 15 倍/11 倍，较目前股价有 54.6%上升空间，继续维持买入评级。
风险提示：新产品表现不如预期；原材料价格波动带来毛利率不如预期。
