维达2017年1季度业绩符合市场预期和我们预测。公司2017年1季度收入同比上升21.3%至3，104百万港币，有机增长为7.0%。因为2017年较早的春节，导致更多的年货在2016年12月销售，所以其2017年1季度的有机增长低于2016年。2017年1季度个人护理收入占比为19.1%，较2016年提升2.2百分点。公司毛利同比增长20.8%至945百万港币，同时毛利率同比下降0.2个百分点至30.4%，因为2017年1季度木浆价格增长很多。因为较少推广及营销活动带来费用的节省，公司经营利润率上涨0.2个百分点至9.5%。
大陆市场纸巾业务保持健康增长，个人护理业务艰难起步。公司在东南亚，台湾和韩国的有机增长平缓，稀释了整体的有机增长。但维达还是在大陆取得了显著的有机增长，尤其是在纸巾业务。公司的在纸巾业务的增长高于行业增速和其主要竞争对手，除了中顺洁柔因为其有较低的基数。维达2017年1季度取得了良好的线上销售。公司想要在大陆的个人护理市场取得长期增长，大陆市场的规模巨大但竞争激烈。公司的个人护理业务仍然处于品牌建设阶段，公司正在精心推广培育其品牌。
原材料价格的上涨影响利润率。因为木浆价格在2017年1季度保持了上涨的势头，2017年1季度公司的毛利率比2016年4季度下降了2.0个百分点。因为竞争激烈且公司还想在纸巾业务取得高速增长，所以其不大情愿提高其平均售价。为了维持利润能力，公司不得不减少经营费用。截止2017年4月27日，年初至今长纤和短纤木浆的平均价格分别同比上涨3.9%和15.2%。然而国际木浆的供应充足且进口木浆的数量在2017年1季度激增。除此之外，公司的产品结构在改善，因此我们预计其毛利率在2017年不会继续恶化。
维持17.00港币的目标价，重申“收集”评级。中国大陆的纸巾业务仍然是公司的支柱以及稳定的现金牛，我们预计随着消费者对其个人护理产品认可程度增加，其个人护理业务的贡献将继续扩大。2017年1季度公司已经展现出其在中国大陆市场可持续的增长和改善的盈利能力。因此我们重申“收集”评级，维持目标价在17.00港元，相当于2017年24.5倍，2018年22.2倍，2019年20.0倍市盈率。
