新车上市价格优惠及派发现金红包导致毛利率下降：
截止到9月30日，公司录得营业收入634.5亿元，同比增长21%，收入增长主要受益于销量的增长；净利润为72.1亿元，同比增长16%；期内毛利率为25.1%，同比下降1.1个百分点；其中三季度毛利率为23.8%，同比下降0.8个百分点。毛利率下降超出市场预期，主要原因是期内经销商实行按月返利政策，加上派发现金红包影响了新车实际价格。从单季利润来看，三季度利润比二季度环比有所下降，原因是现金派发红包活动以及哈弗H2、哈弗H62017款上市价格优惠所致。
SUV基本实现全系覆盖，前三季度销量大幅增长：
前三季度，长城汽车总销量为69万辆，同比增长17.6%，实现全年销售目标的74%，预计四季度旺季到来，实现全年目标不成问题。前三季度哈弗SUV系列销售59万辆，同比增长23.2%。其中哈弗H6累计销售37.3万辆，同比上涨47.6%，保持单月销量冠军地位，9月单月销量超过5万台刷新纪录。哈弗H6Coupe 9月单月销售15000台，哈弗H2前三季度销量11.4万辆，与去年同期基本持平。随着新车H7的上市，长城汽车已经基本实现SUV产品的全系列覆盖，其中包括H1、H2、H5、H6、H7、H8、H9，预计未来还会有一款介乎于H1和H2之间的小型SUV上市。
2017年行业压力增加，毛利率可能继续承压：
去年四季度出台的汽车购置税优惠政策有望在明年调整为减半优惠，较大的基数可能导致明年行业增速放缓。此外，降价促销对公司的利润影响会持续。预计明年行业增长为单位数，加上竞争激烈、降价促销会拉低利润率水平，总体仍需谨慎。
维持推荐评级，调整目标价至8.4港元：
预测公司2016-2018年的EPS分别为1.02、1.02和1.01元，给予2017年7倍估值，相当于目标价8.4港元，较现价升幅为8.8%，维持推荐评级。
