山东省主要金矿企业招金矿业公布之一五年上半年业绩按核心盈利计稍为倒退：集团营业额￥2,677百万，跌5.9%，估计因期内金价下跌但黄金矿产销量增加。毛利￥1,110百万，增7.8%，毛利率41.4%，大增5.3%点，因期内集团增加自产金铜，减少外购精矿，得以降低原料价格和减少经常开支，弥补收入减少。不计多项一次性损益的核心其他收入约为￥100百万，大增35.0%，主因资助和利息增加。销售开支￥38.3百万，减少24.3%。行政开支￥431百万，增17.4%。不计一次性损益的核心其他开支约为￥31.9百万，减少39.5%。核心经营溢利约为￥709百万，增11.8%，主因毛利和资助稍增。利息支出￥301百万，增18.1%，银行贷款增加。计入应占联号溢利、利得税、少数权益后，核心股东应占溢利估计为￥281百万，跌11.9%，或每股￥0.0947。计入多项有关库存、资产、期货合约、黄金租赁等等一次性损益后，报告股东应占溢利为￥225百万，跌30.5%，或每股￥0.0759。集团不派发中期股息。
集团溢利主力为黄金分部，期内黄金矿产335,152盎司，增7.6%；黄金加工量197,542盎司，增16.3%；得出黄金总产量532,694盎司，增10.6%。黄金分部销售额￥2,647百万，同比微增0.8%。如不计金铜库存减值￥76.3百万、无形资产减值￥8.3百万、商品衍生工具增值￥2.0百万等等一次性损益，黄金分部核心经营溢利粗略为￥764百万，同比大增25.2%。计入上述一次性损益后，报告分部经营溢利为￥685百万，同比增7.4%。
财通国际预期，美元汇价已于一五年三月到顶回落，盖汇价过高已拖累美国企业盈利下跌，进而拖累经常账赤字以致财政赤字，汇价受压；而且汇价同比飙升逾20%，历史上均无法维持，旋即下跌。美国财政赤字倘扩大，联储局如需大幅创造货币注资挽救政府和银行，世界M1货币供应按美元计将恢复增长，提高黄金需求和价格。预期自营黄金矿产量和对冶炼量增加，招金矿业一五年黄金总产量1,120,469盎司，同比增5.9%，其中自营矿产量约为575,151盎司，增6.2%。集团提高矿产量，减少外购金精矿，增加冶炼量，压低单位成本。预期一五年平均盎司金价1,186美元，一五年集团收入或为￥5,200百万，跌7.2%。集团核心溢利或跌21.5%，至￥441百万，或每股￥0.148，暗示预期股本回报率下跌至约5.0%，依然偏低。现价3.85港元，短期内一五年估值已很充份合理。如一六年平均盎司金价能回升至1,250美元，集团一六年盈利和公平价值可能大增近四成。财通国际维持给予此股“增持”评级，风险却为世界M1货币按美元计继续收缩，美国经常账赤字和财政赤字无甚扩大，导致美元金价下调。(双双)
