2015年5月10日，央行进一步降低利率25个基点，并且存款利率上限已经调整到了基准利率的1.5倍。在经济下滑压力仍较大、外汇占款压力下降的背景下，我们预计央行将可能在2015年余下时间内进一步降息。同时，2015年6月2日，央行推出了针对个人和机构的大额存单，显示利率市场化进一步推进。在降息与利率市场化的背景下，我们预计公司的净息差在未来一段时间内将继续收缩。
截至2015年3月31日，公司的不良贷款率达1.30%，比年初上升11个基点。在未来几年，由于中国的经济增速预计将继续下滑，并且经济结构调整预计将持续，我们预计公司的不良贷款率将继续攀升。
为了反映降息对公司净息差的负面影响、低于预期的净手续费收入增速、高于预期的资产减值增速，我们分别调低FY15/FY16的EPS 6.1%与10.1%。我们预计偏宽松的货币政策将推升中资银行的估值。为了反映估值的预期提升，尽管我们调低公司的盈利，我们仍将公司的目标价由6.76港元调高至9.00港元，对应7.8倍2015年的市盈率以及1.3倍2015年的市净率。同时，我们维持对公司的“收集”评级。
