大和首予华泰证券买入评级 目标价32元

大和发表报告指，华泰证券(06886.HK)将持续在融资业务中取得更高利润，首予“买入”评级，目标价32元，基於今年预测市帐率2.3倍。该行预期，华泰在经纪业务的市场份额(今年首四个月市占率为8%)会持续提高，主要由於该行佣金率较低所带动，同时提升其融资贷款的市场份额(今年首四个月市占率为5.8%)。大和称，中资券商有趋势以低佣金策略吸客，导致该业务利润率收窄，但受惠於内地发展迅速的融资规模，整体仍有利润空间存在，而低佣金策略亦是提高市占率的关键因素。该行指，华泰在2013年下半年起引入低成本的线上平台，且经纪业务市占较大，其规模经济效应有效减低整体成本，相信现时华泰佣金率的收支平衡点是1.8基点(市场平均为2.8基点)，并预期公司再下调佣金率的机会不大。该行称，市场普遍低估今年A股的日均成交量，并指华泰料是最能受惠於成交量增加的证券行之一。大和预料，华泰证券於2015年至2017年每股盈利1.609、1.505及1.518人民币。(双双)