公司各项业务进展顺利：公司2015 年3 月份合同销售额达到16 亿元，同比增长6.5%，第一季度公司共实现合同销售额44.9 亿元，同比增长11%，公司销售表现稳健，公司一季度只有两个项目新推和老盘加推，主要推货集中在二三季度，随之市场回暖，我们预计公司主要项目所在地上海、南京、苏州市场会有较好表现。
B 股子公司重组预计将增强公司竞争优势：由于A 股市场估值水平相对较高，地产企业股权融资功能恢复，我们认为B 股子公司回归A 股将提升公司的股权融资能力，进而提高公司的发展速度，提升港股上市公司股东的投资回报。同时，相对单纯A 股或者H 股上市的公司，公司的融资渠道更加通畅，竞争优势进一步提升。
继续维持买入评级，提高目标价至1.6 港元：我们维持未来几年公司业绩预测，预计公司2015 年到2017 年确认营业收入分别为240 亿元、290 亿元和340 亿元，未来三年结算收入年复合增长率为18%，预计公司每股收益分别为0.23、0.33 和0.37 元。我们预计公司2015 年NAV 为2.67 港币，假设公司B 股子公司重组成功，参照A 股主要地产开发类企业2015 年15 倍平均动态市盈率和AH 同时上市公司H 股34%的折价率，按照7 倍市盈率计算，公司合理价值应为1.6 港元，相对目前公司股价仍有23%的涨幅，给予公司买入评级。
风险提示：公司B 股重组方案滞后。(双双)
