交银国际：建议投资者果断买入新华保险

新华保险：新华保险2014年全年实现净利润64亿元，同比增长44.8%，低于我们预期的97亿元；如果按照综合收益口径计算，公司2014年利润为95亿元，同比增长179%； 公司2014年末归属母公司的净资产483亿元，同比增长22.9%，低于我们之前预计的520亿元；公司净利润和净资产增长低于预期的主要原因是公司综合投资收益低于预期；公司个险业务结构改善超预期，渠道新业务价值增长22.5%，银保渠道由于保规模价值持续下跌，但是15年影响可以忽略；公司内含价值增长符合预期；新华人寿目前估值对应2015/2016F P/EV分别为0.98x/0.80X, 为港股上市的寿险公司中最低，虽然今年1-2月新华的个险新单增长慢于同业，但是公司结构调整成果显著，为明后年的增长打下了良好的基础；而且我们预期公司今年的NBV增长有望超过20%；在NBV增长存在超预期的可能，投资收益全面转好的情况下，新华港股被严重低估，我们建议投资者果断买入。(双双)