投资要点：
轨道交通设备发展进入鼎盛期：
本月公司发布公告称：2014 年公司收入有望达到 120 亿元，高于我司之前的预期 117 亿元。基于公司 2014 年交付顺畅，我们上调收入预期至120 亿元，其中，车载电气系统核心设备有望达到 110 亿元。2014 年底，南北车正式公布合并意向，对南车时代电气形成重大利好，主要体现在两个方面：首先，南北车的合并标志中国高铁走向国际市场的步伐将迅速加快，公司作为核心零部件供应商有望从中受益；其次，南车时代电气之前作为中国南车电气系统的供应商，掌握了核心设备的领先技术，且具有非常强的成本优势，合并后有望将中国北车相关业务实体进行整合，体量将扩大。因此，公司的轨道交通设备业务将进入发展快车道。
IGBT 业务进展顺利，有望提前实现盈利：
管理层表示，公司 IGBT 业务比预期进展要快。目前 1700V 和 3300V 的产品已经在装车，配备地铁的产品已经运行 6 万公里，而配备机车及高铁的 6500V 样品已经出产。目前，IGBT 市场需求旺盛，预计扭亏为盈的时点可以提前。IGBT 是公司进行业务突破的一个起点。全面进入该领域，使得公司实现了轨道交通领域核心零部件-IGBT 模块的国产化，并且借助其为载体，进入发电、智能电网、工业传动、电动汽车等其他领域，是公司业务多元化、体系化的重要尝试。
收购深海机器人业务，仍将专注电气装备：
公司于 2 月公布收购深海机器人业务，总代价 12.7 亿港币，包括 9.9亿港币的股东贷款。SMD 主要有四块业务：分别为海底机器人业务(全球第三)；海底挖沟业务(全球第一)；海底采矿业务及维保服务。收购之后，公司希望继续专注电气设备，将业务从轨交拓展到海洋，重点发展中国市场。
维持强烈推荐评级，提高目标价至 50.75 港元：
由于公司表现超出预期，我们上调公司 2014-2016 年 EPS 至 1.89 元、2.03 元及 2.34 元，相应上调目标价至 50.75 港元，相当于 2015 年 20倍 PE，较现价有 21%的增幅，维持强烈推荐评级。
