买入(首次)
目标价：3.40港元 现价 ：2.57港元
预期升幅：32.3%
首次覆盖给予买入评级，目标价3.40港元，较现价有32.3%的上升空间。华能新能源是我国第二大风电运营商，受益于我国能源结构调整带来的历史发展机遇，风电装机容量快速提升，未来3年公司经营业绩有望快速增长。我们预测2014-2016年公司营业收入分别为为61.6亿、85.8亿、103.8亿元，每股收益为0.15、0.23和0.29港元，考虑到公司的业绩增速和行业估值情况，我们综合给予华能新能源未来 12 个月内3.40 港元的目标价。目标价约相当于2014-2016 年 PE为 23.2、15.0、11.8 倍，目标价较现价 2.57 港元约有 32.3%的上升空间，故首次给予其“买入”投资评级。
能源结构调整引致可再生能源需求。截止2013年末，我国风电累计并网容量77.2GW,占发电总装机量不到6%。风电虽已是我国继火电、水电之后的第三大发电电源，但占比仍然偏小。2013年我国风电发电量占总发电量2.5%，远低于欧盟8%的风力发电占比。当前我国一方面面临经济增长对电力需求不断增加，另一方面必须要面对资源短缺和环境治理的压力，欲协调二者的矛盾，就必须实行能源结构转型，大力发展可再生能源。
面临历史发展良机，加速风电装机容量提升。我国政府对风电、光伏等可再生能源出台了一系列的优惠政策，治霾特高压输电通道建设将大幅度改善弃风限电现象，即将推出的可再生能源配额政策将彻底改变我国风电、光伏行业的发展态势。根据风电发展“十二五”规划，到2015年，我国投入运行的风电装机容量达100GW，2017年达到150GW，到2020年总装机容量超过200GW。截至2014年6月底，华能新能源累计风电装机容量6,320兆瓦，光伏累计装机400兆瓦。面临我国大力发展可再生能源的历史机遇，公司计划未来3年加速提升控股装机容量，每年新增约2GW风电及光伏装机。
风电项目布局优化，进军光伏发电领域。公司通过分散布局风电项目，扩大非限电地区装机比重，有效提升风电利用小时数。公司风电资源储备充足，且已核准项目多位于非限电地区。公司在2013年进军光伏发电领域，截至2014年6月，公司光伏装机量达400兆瓦，预计未来每年新增装机300兆瓦，光伏发电成为公司新的利润增长点。(双双)
