文/新浪财经香港站 王柳潞
摩根士丹利发研究报告表示，下调宁德时代（3750.HK）港股评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价骤降44.7%至390港元；A股（300750.SZ）虽维持“增持”评级，但剔出于首选股名单，目标价削33%至335元人民币。
大摩指出，公司第三季收入虽实现59%的同比强劲增长，充分展现出货规模与市场份额的领先优势，但产品组合的剧烈波动超出预期，导致市场此前高估了其盈利能力。
受锂库存亏损、汇兑损失、消费税、增值税退税减少、客户回扣以及产品结构变动等多重因素叠加影响，宁德时代第三季单位净利润季比每千瓦时减少约29元人民币。不过该行补充强调，若剔除并加回这些一次性及可逆项目，公司真实的底层单位净利表现依然保持了较强韧性。
基于上述财务变化，大摩将宁德时代今年净利润预测下调6%至894亿元人民币，同时将2027年和2028年的盈利预测分别调低7%与10%。
大摩认为，尽管鉴于公司H/A股溢价可能进一步收窄，预估其H股在未来三个月内仍将面临剧烈波动，但大摩对公司长期前景仍持乐观态度，看好未来五年除美国以外全球电气化可触及市场的翻倍空间、钠电池产品周期的逐步落地，以及换电联盟的良好推进。
