10月18日，香港财政司司长陈茂波在网志中披露了一组数据：今年首九个月，香港首次公开招股集资已接近500亿美元，为去年同期的两倍，并超过去年全年总额。他将这一成绩置于“融通长期资本、拓宽币种选择、管理和分担风险”的三方面着力框架之下，强调高效的国际金融市场力量，最终要赋能实体经济发展。
同一周，Wind数据给出了更具体的刻度：2026年前三季度，港股共有115家企业IPO，募资总额3855.66亿港元，同比增长105.18%，这一规模已超过2011年以来任何一年的全年水平。
数字本身已经足够醒目。但比“创纪录”更值得拆解的，是这3855亿港元由谁贡献、沿什么路径流入、以及它把香港资本市场带到了一个怎样的结构性位置上。
综合 | 紫荆 券商中国 Wind 编辑 | Arti
这轮IPO热潮最清晰的驱动力，是A股龙头企业的“先A后H”。
2026年前三季度，共有38家A股公司完成H股上市，是2025年全年的两倍；募资总额占据港股新股融资的近七成，成为港股IPO的绝对主力。截至10月9日，年内A+H板块已扩容至209家。
大型项目的分布直接反映了这一结构。7月上市的中际旭创以614.22亿港元成为年内港股募资额最高的IPO；立讯精密、胜宏科技分别以250.60亿港元和231.35亿港元紧随其后；牧原股份、东鹏饮料的募资规模也均超过100亿港元。澜起科技、领益智造、晶合集成、江波龙等十余家硬科技企业的募资额均突破50亿港元，构成了百亿级A+H梯队。
从行业分布看，硬件设备行业以1880.52亿港元的募资额遥遥领先，半导体行业以556.87亿港元位居第二，软件服务、机械、食品饮料依次排在第三至第五位。AI算力、半导体、高端制造构成了这轮A+H潮的核心赛道。
德勤中国资本市场服务部香港上市业务全国主管合伙人谢明辉的判断是，核心动力来自监管机构对“先A后H”双重上市以及内地龙头企业来港上市的强大政策支持。截至2026年9月30日，港交所正在处理的公开上市申请为385宗，其中105宗为A+H上市申请。这意味着，A+H不仅是当前募资的主力，也是后续排队的绝对重心。
A+H的结构性意义，不止于募资规模。
中际旭创、立讯精密、胜宏科技、澜起科技，这批公司的共同标签是AI算力基础设施和硬科技制造。它们选择在香港进行二次上市，募资用途通常指向海外产能扩张、国际研发中心建设和跨境并购。港股在这个过程中的角色，正在从“中国企业境外融资的窗口”，转变为“中国硬科技产业全球化配置资本的枢纽”。
陈茂波网志中的另一组数据提供了呼应：去年香港绿色及可持续债务发行达770亿美元，其中债券发行额亚洲第一；基建融资证券化安排让借款国家提早回笼资金，投入新项目。
在“拓宽币种选择”方面，香港点心债存量已接近1.9万亿元人民币，位居全球第一，最近两年年发行量均突破1万亿元人民币。越来越多全球南方国家以人民币结算对内地贸易，香港正在为这些资金提供投资产品、风险管理工具和流动性安排。
将IPO集资、绿色债券、点心债、基建证券化放在同一框架下看，香港正在构建的是一个多资产、多币种的资金融通体系。硬科技企业的股权融资是其中的一条主线，而绿色转型、人民币国际化和“一带一路”基建融资是并行的另外几条主线。它们共同服务于陈茂波所说的“两股巨大的需要”：发展中经济体需要资金和技术，内地企业需要国际市场和专业服务。
在创纪录的募资数据之外，监管层的动作同样值得关注。
10月13日，香港证监会在提示保荐机构资源紧张有所缓解的同时，特别警示了涉及IPO及上市后活动的不透明安排，包括可能产生可疑认购指示、人为夸大股份需求，或助长上市后操纵买卖的交易活动。这些信号指向同一个命题：当IPO市场进入高热度周期，配售环节的真实性和定价的有效性，是维系国际投资者信心的底线。
保荐机构的承载力是另一个约束。五家最活跃保荐人的在审上市申请占比已从年初的77%降至9月的65%，负担过重的主要签署人员数量减少78%。在超过500家企业的上市申请队伍面前，审核效率与执业质量的平衡，将直接影响这轮IPO热潮的可持续性。
德勤预计，随着3至4只目标融资至少100亿港元的超大型新股蓄势待发，全年港股IPO融资额最少可达4800亿港元；毕马威也给出了逼近5000亿港元的判断。但全年数字的最终落点，不仅取决于还有多少大型项目能够如期定价，也取决于市场在高速运转中能否守住披露和配售的质量标准。
2026年的港股IPO市场已经完成了一次历史性的规模突破，A+H硬科技龙头构成了这轮热潮的绝对主干，38家公司贡献近七成募资。
但比规模更重要的，是结构的变化。当IPO集资、绿色债券、点心债和基建证券化被放在同一个“资金融通”的框架下推进，香港资本市场正在从单一的股权融资平台，向多资产、多币种的跨境资本配置枢纽演进。A+H是这条路径上当前最集中的流量入口，但远不是终点。
真正的考验在于，当募资规模站上历史高位之后，市场的定价质量、配售纪律和投资者保护，能否同步跟上这个新的体量。3855亿港元是一个结果，而它能否成为一个可持续的新起点，取决于接下来每一个定价日和每一次配售的成色。
