文/新浪财经香港站赵岚 发自曼谷
【导语】国际货币基金组织（IMF）与世界银行集团2026年年会10月12日-18日在泰国曼谷举行。据IMF 10月15日发布的最新《亚太经济展望》，亚洲经济增速预测从2025年的5%放缓至2026年的4.8%，2027年预计再放缓至4.4%；中国2026年经济增速预期为4.5%，优于全球3.1%的平均水平。
IMF认为，亚洲是最大的全球经济增长引擎，对全球经济增长的贡献预计约60%。
IMF亚太部副主任Thomas Helbling在接受新浪财经专访时表示，亚洲经济增长表现出超预期的韧性，主因能源冲击弱于预期、AI红利强于预期，两股力量在亚太市场对冲，但整体放缓趋势并未改变。预计2026年区域经济增速仍将低于去年，2027年还将进一步走弱；而AI收益分配不均所引发的结构性分化，可能成为未来数年亚太经济挥之不去的底色。
AI红利的分化：亚太经济体谁在“上车”，谁等“溢出”
本届年会中IMF曾多次警告AI收益分配不均。IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃就表示当前AI发展阶段红利由少数经济体承接，而相对缺乏基础设施的多个亚洲新兴经济体为“第二梯队”。
Thomas将其拆解为两个层面：第一是国家内部的分化，第二是国与国之间的分化。
在经济体内部之中，并非所有劳动者和各行业均能适应AI、共享红利；在跨国层面，各国吸收AI红利的能力差异巨大，部分国家缺乏数字基建与高技能劳动力储备，从而无法充分享受AI红利。
亚洲内部也有一条“分界线”。Thomas认为，分化的根源在于各国在AI产业链中的参与深度不同，中国、韩国、日本、印度、马来西亚、越南等国当前深度融入AI供应链。产业链当中，中、韩、日为是芯片产区；马来西亚、越南负责封装与组装；印度主要承接AI相关IT服务；而数据中心所需的变压器、冷却设备等零部件生产，则广泛分布于整个亚太。
Thomas表示，率先受益的经济体将产生跨区域的溢出效应，仅靠间接承接溢出红利的国家和地区，受惠程度会更少。
Thomas判断，由于各国AI产业链普及程度变化缓慢，这种分化大概率会持续。
警惕AI所带来的宏观风险——“通胀”
IMF在10月《世界经济展望》报告中明确提示，“AI投资热潮正成为通胀上行的新驱动力”。
IMF报告表示，AI投资向通胀传导有一条具体路径。在AI应用爆发的背景下，全球企业加速布局半导体产能、数据中心、云基础设施以及配套的发电、电网连接和冷却系统。这些大规模资本开支在形成有效产能前，首先表现为对上游要素的强劲需求，包括芯片等资本品的供需持续紧张，数据中心建设推高建筑服务与工业用地价格，算力消耗激增带动电力需求超预期增长，同时AI相关领域对熟练技术工人的争夺也在加剧工资上涨压力。
Thomas认为，在亚洲地区对于多数亚洲发展中国家，大规模AI基础设施投入正从资本、能源、劳动力等多个维度推高价格水平。AI带动经济活跃、生产力提升从而推高物价，抬升通胀、侵蚀居民实际收入。
除AI外，地缘冲突引发的能源冲击也在亚洲构成通胀压力。
Thomas称，亚太生产和消费的能源密集度更高、又是大宗商品净进口方，理论上应是受冲击最严重的地区，但2026年至今，亚太经济乃至全球经济的实际表现都好于预期。
“一方面，各国动用战略石油储备作为缓冲，多国出台财政措施对冲能源涨价对家庭与企业的影响；另一方面，AI对需求的刺激作用超出预期。能源冲击的“减法” 与AI红利的 “加法” 同时作用并对冲，亚洲区域经济展现出超预期的韧性。”Thomas说。
Thomas同时强调，尽管亚太经济展现出超预期的韧性，但通胀持续累积的负面影响不会消失。
目前，亚太2026年经济增速已较 2025年放缓，但Thomas认为，2027年亚太经济增速还会进一步走弱。
对于政策制定者而言，AI时代的通胀管控正面临新的挑战。传统的通胀指标与产出缺口衡量标准在技术变革期的参考性下降，货币政策需要在支持创新与稳定物价之间寻求更精细的平衡。
IMF建议各国央行保持政策灵活性，警惕AI投资周期波动对金融稳定和价格水平的冲击，避免将乐观情绪转化为过早的政策宽松。
IMF：中国经济总体稳健、符合增长目标 中国科技行业生产活动总体仍相当强劲
IMF在10 月展望中将中国2026年增长预测小幅下调0.1个百分点至4.5%（对比7月报告）。
Thomas认为，中国经济总体稳健、符合增长目标，调整更多是出于“技术性”考虑。
“二季度中国经济表现略弱于预期，且二季度数据在全年核算中的权重较高；随着下半年财政政策落地提速，预计中国经济会有回暖，但下半年即使回升，在统计算法层面对全年增速的带动作用有限，因而形成预测层面的技术性变动。”Thomas表示。
Thomas认为，中国经济增长有多重支撑结构，包括净出口贡献强劲、贸易部门表现突出，国内AI投资回升助力增长等。“因此，中国科技行业的生产活动总体上仍然相当强劲”，Thomas说。
亚洲多国数字支付正实现“互联互通” 稳定币等新金融产品应用尚浅
亚洲近年金融科技创新相对密集，数字支付在亚洲多国兴起，香港、新家坡均已落地稳定币。
Thomas表示，IMF亚太部在年会期间发布新书《塑造亚洲的未来：机遇与挑战》（Shaping the Future of Asia： Opportunities and Challenges），其中设专章讨论亚洲数字经济前景。
IMF认为，支付行业自带网络效应，数字支付是其最关注的核心议题。
Thomas认为，数字支付潜力巨大，数字支付的广泛应用能够降低交易成本、提升经济效率、增加居民实际收入。但同时，监管面临两道难题：其一，支付行业需要规模效应，又须防范平台垄断、抬高手续费；其二，监管需要在系统互通与维持服务商持续投入、迭代创新的激励之间取得平衡。
Thomas认为，数字支付“互联互通”是破解市场碎片化、释放规模效应的关键。据IMF《塑造亚洲的未来：机遇与挑战》报告，亚洲多国已建立了快速支付、二维码系统互联互通，如东盟Nexus、新加坡PayNow、泰国PromptPay等。
IMF认为，数字支付能够简化跨境链路、降低交易成本、提速结算，推动区域本币跨境使用，有力改善跨境零售支付与侨汇，助力亚洲区域贸易一体化发展，也是全球跨境支付改革的核心方向。
Thomas指出，“互联互通”需要形成规模效应，让红利普惠大众与企业，同时支持跨境支付发展。
至于稳定币等数字资产投资产品，IMF的态度更为审慎。
Thomas表示，稳定币仍是新生事物，对比传统支付工具，稳定币的全球应用规模有限。
至于港元稳定币的应用前景，Thomas表示，香港稳定币刚刚落地，投资者和市场需要时间熟悉，目前应用率偏低是正常现象，不必意外。
尽管香港早在2025年已将法币挂钩的稳定币项目提上日程，但市场的培育才刚刚开始。
香港金管局在2025年8月官宣依据《稳定币条例》实施法币稳定币发行人发牌制度，今年4月10日批出首批两张牌照，分别授予碇点金融及汇丰银行。碇点金融已于2026年8月12日发布港元稳定币“HKDAP”；而汇丰港元稳定币尚未落地，汇丰9月30日表示将其港元稳定币命名为“汇丰RedCoin”（HSBC RedCoin），计划2026年下半年正式推出。
亚太区域的政策制定者的共同命题：“敏捷”与“改革”
Thomas用“敏捷与改革”（agility and reform）概括未来数年亚太经济的核心命题，这也是IMF《塑造亚洲的未来》中的核心观点。
Thomas解释，三个因素叠加导致亚洲经济出现结构性变化。
第一，人口红利退潮。过去三十年，超过10亿劳动力进入亚洲市场，对经济形成强力增长拉动；但从2027年起，亚太劳动年龄人口预计进入收缩阶段，因此劳动市场政策、提升劳动参与程度，将是亚太经济维持增长的关键工具。
第二，通用技术革命。过去三十年亚洲主要依靠中低端技术追赶实现增长，而 AI这类通用技术的追赶难度更高，技术会率先在准备充分的经济体落地（如韩国、中国），其他经济体需要通过制度层面的改革才能获得新技术红利。
第三，地缘经济碎片化与保护主义抬头，让依靠贸易拉动的亚洲经济体增长变得更加困难。
Thomas表示，亚洲占全球产出的比重已接近40%、贡献了全球约三分之二的经济增长。过去数十年，亚洲经济的发展成就举世瞩目；但旧模式越来越难以为继。未来数年亚洲经济的考验并非全然乐观，而是要调整政策修正速度与拥有改革的决心。
【附访谈实录】
新浪财经：根据IMF的最新展望，2026、2027两年亚太地区的经济增速预测分别上调0.4和0.2个百分点。上调背后的核心原因是什么？
Thomas Helbling：核心原因是亚太经济具备韧性。
这份预测我们主要分为两条主线，能源冲击和AI冲击，这两股方向相反的力量在同时作用。
能源供给冲击是最主要的拖累项。亚太地区生产和消费的能源密集度更高，作为大宗商品“净进口”的经济体，受到的冲击影响本应更大，这也是4月预测里我们大幅下调区域增长的原因。
但尽管遭遇严重的能源供给负面影响，亚太经济乃至全球经济表现仍好于预期，也就是说能源冲击的力度弱于预期，一方面是各国动用石油储备作为缓冲工具，另一方面多国也出台政策对冲影响。
与此同时，人工智能带来正向的需求拉动，这股热潮的强度超出预期，支撑着全球经济增长。亚太深度参与AI产业链，因此AI红利对本地区的拉动尤为明显。
此外，我还想强调，10月的《世界经济展望》以及《亚太区域经济展望》中均重点提到，能源冲击与AI繁荣两项因素都带有“通胀属性”。AI带动经济活跃、推高物价；能源供给冲击同样抬升通胀，侵蚀居民实际收入。
所以我们认为，虽然经济有超预期的韧性，但由于通胀持续累积造成负面影响，2026年增速相较去年会有所放缓，2027年会进一步走弱。
新浪财经：AI正在重塑全球产业格局，也带来了正面影响，而IMF多次强调AI收益分配不均。我们可以采取哪些措施避免这种差距持续扩大？
Thomas Helbling：我们关注两类分化：国家内部的分化和国与国之间的分化。
在一个国家内部，AI的核心是让全社会所有劳动者、各行各业都能适应，共享红利，而不是只集中在少数行业。
跨国层面逻辑相近，各国吸收AI红利的能力差异巨大，取决于国家的数字基础设施水平，基建完善程度，高技能劳动力储备等，具备这些关键条件的国家更容易受益，
想要收获AI红利，必须要使AI赋能产业与劳动者，这就需要教育投入、配套监管，部分经济体还需要完善数字基建。
新浪财经：那这种分化会持续吗？
Thomas Helbling：分化大概率会持续一段时间。根源在于各国AI产业链参与度不同。
亚洲只有少数经济体深度融入AI供应链，包括中国、韩国、马来西亚、日本，印度的参与度也在提升。这些经济体率先受益之后，会产生跨区域溢出效应。但仅依靠间接承接溢出红利的国家或地区，他们获益会更少。
AI仍是全球经济增长的核心引擎，而各国AI产业链普及程度的差异变化缓慢，所以区域分化会持续存在。
新浪财经：您认为哪些经济体能从AI当中收获最大增长潜力？
Thomas Helbling：韩国、日本、马来西亚，还有越南。中国当然也是核心主力。
新浪财经：中国我们稍后再聊，能否具体解释越南的潜力来源？
Thomas Helbling：越南是AI供应链上的重要供应方。
在亚太，芯片生产商处于AI硬件产业链核心，例如中国、韩国、日本。产业链上下游有配套环节，如越南、马来西亚负责芯片封装与最终组装；印度则主要承接AI相关IT服务。
除此之外，数据中心还需要变压器、冷却设备等各类零部件，这些生产线广泛分布在整个亚太区域。
新浪财经：今年年会的东道国泰国经济增速低于区域平均水平，您如何看待泰国经济？另外，您认为为什么选址在泰国举办年会？
Thomas Helbling：过去几年泰国增速确实落后区域均值。一方面泰国人口增速远低于区域其他国家；另一方面前几年泰国政策不确定性拖累经济表现。
但目前情况好转，随着泰国政治的不确定性下降、投资回暖，加上政府大力推动经济复苏，去年和今年增长开始回升，我们预测未来增速会较前几年改善。
IMF成员国可以主动申请承办年会，我认为，泰国可能希望向世界释放信号：泰国对商业保持开放、经济基本面扎实，有能力成为全球生产与服务业枢纽。
新浪财经：IMF在报告中多次提到亚洲出口韧性“超出预期”，特别是科技供应链相关贸易。您如何评估当前全球科技周期对亚太经济体的支撑作用？
Thomas Helbling：出口的韧性表现在很大程度上受惠于科技红利的传导，尤其是传导至中国、韩国等亚洲经济体。这些国家向全球供应AI硬件组件、AI 模型与相关服务。但我也想强调，除了科技出口表现亮眼，非科技类出口也好于预期。
新浪财经：但IMF 10月展望报告将中国增长预测下调了0.1个百分点。您如何评估中国经济最新走势？您认为当前中国增长主要依靠哪些板块？
Thomas Helbling：总体看，2026年中国GDP 4.5%的经济增长具备韧性，表现稳健，符合今年增长目标，这次小幅下调更多是技术性调整。
二季度中国经济表现略弱于预期，并且二季度数据在全年核算中的权重较高。我们预计，随着下半年财政政策落地提速，中国经济会有所回暖。
中国经济下半年回升在统计算法层面对全年经济增速带动作用有限，因此这次调整属于预测层面的技术性变动。
中国净出口贡献强劲，贸易部门表现突出；国内AI投资回升助力经济增长。因此，中国科技行业的生产活动总体上仍然相当强劲。
新浪财经：亚洲市场最近几年出现了很多金融科技领域的创新，比如香港今年落地了港元稳定币、数字支付在亚洲多国兴起等，您认为监管与应用层面有什么挑战？
Thomas Helbling：我们在本次年会发布的《塑造亚洲的未来：机遇与风险》中有一章专门讨论数字经济，重点谈到数字支付。
数字支付体系潜力巨大，可以降低交易成本，提升整体经济效率，增加居民实际收入。
但也存在监管难题。第一，支付行业需要具备规模效应，但也需要防范平台垄断、抬高手续费等。其中一个解决方案就是保持系统之间的“互联互通”操作性，让红利普惠大众与各类企业，也有助于跨境支付发展。数字支付的红利，只有实现互通互联才能充分释放。第二，另一大监管难点是“平衡”，即既要保障系统互通，同时也要维持服务商持续投入、迭代创新的激励性政策。
至于稳定币，稳定币仍是新生事物，对比传统支付工具，全球应用规模仍有限。香港稳定币刚刚落地，投资者和市场需要时间熟悉，这是很正常的现象，不必意外。
新浪财经：IMF 次呼吁亚洲经济体让汇率充当冲击的“吸收器”，来保持货币政策的灵活性。具体您有什么建议？
Thomas Helbling：实操层面，锚定国内物价稳定，也就是“通胀目标制”，以此作为货币政策的基准，指导利率政策等工具的设定。汇率随之自发调整，就能发挥缓冲外部冲击的作用。
当然，各国也可以自主选择货币制度。比如香港实行联席汇率制，港币锚定美元。联席汇率就是它的政策锚，也决定了当地货币政策的基调。
但我们认为“通胀目标制”有优势，货币政策可以聚焦国内目标，不会过度被外部因素约束。但这是我们的建议，主权国家可以选择不同框架，对应不同政策优先级。
新浪财经：如果用一个词概括未来数年的亚太经济核心命题，您会选择什么，理由是什么？
Thomas Helbling：我会选敏捷与改革（agility and reform）。
我们在《塑造亚洲的未来》中的核心观点就是，
亚洲经济过去数十年成就卓越，多数经济体维持着高增长实现了大规模减贫，这种发展速度是举世瞩目的。但新的挑战持续出现，依靠旧模式维持高增长会变得越来越难。
第一，亚洲经济增长在过去很长一段时间内都依托人口红利，即劳动人口持续扩张。过去三十年，超10亿劳动力进入市场，对经济形成强力的拉动作用。但从2027年起，亚洲区域劳动年龄人口预计进入收缩阶段，虽然收缩幅度不算极端，但会成为增长的阻力。劳动力市场政策、尤其是劳动人口参与率的提升，是维持区域经济增长的关键工具。
第二，我们迎来通用技术革命，典型就是AI，它具备重塑增长潜力的能力，但AI目前仍处于早期阶段。过去三十年，亚洲主要依靠（中低端）技术追赶实现增长。而AI这类通用技术追赶难度更高，技术会率先在准备充分的经济体落地，比如韩国、中国，这些国家或地区会更早收获AI红利。其他经济体追赶难度加大，所以其他经济体在制度层面的改革是获取新技术红利的必要条件。
第三，相比过往几十年，当前阶段地缘经济碎片化、保护主义抬头，依靠贸易拉动增长变得更加困难。这就是我们强调“敏捷”的原因，政策制定者要及时识别挑战、主动行动，持续调整政策与监管框架。
