小摩发布报告称，中国联通（00762）及中国移动（00941）第三季服务收入跌势放慢，而EBITDA下行势头亦有转向，该行认为势头改善主要受惠基数效应、良性竞争以及成本管控见效，该行预期未来两季各营运商在定价及5G推行方面将较克制，倾向选择联通>中国电信（00728）>中国移动。
该行指出，中国联通流动服务收入及EBITDA势头均有改善，并预期5G资本开支将逾80亿元人民币，而董事长最近也于公众场合指今年将建5万个5G基站，而总资本开支预算则维持在580亿元。而在中国移动方面其服务收入跌势减缓而EBITDA也稳定，当中国流动服务收入跌幅较第二季有所收窄，而固网收入则同比升42%。
该行指出，在定价方面有更正面的发展，预期未来几个季度营运商将较克制，认为未来转变将使得竞争环境更加良性，一来是在5G预先登记方面，营运商为长期客户提供更多补贴优惠，反映营运商在获客方面采取不太进取的态度，并更聚焦留住现有客户。该行认为，这个会是携号转网实施后的势头，相信不太可能推一些进取的宣传以吸引用户转网，二来中国移动最近也开始收取新家居宽频客安装费用等。
该行指出，内地营运商已在9月尾开始预登记5G服务，截至10月中有逾1000万客户表示有兴趣，预期服务最快在10月尾或11月正式推出。该行留意到营运商似乎对于短期内进取地推非独立组网（NSA）5G服务有迟疑，主要因为其网络覆盖有限而今年出售的NSA手机将来未必适用于独立组网（SA）的5G网络，该行相信5G服务推动进程慢过预期， 而近期联通及电信宣布共建确认了该行的看法，相信营运商将较克制，估计继今年推15万个5G基站后，明年将再有50-70万个5G基站推出。
