德银报告称，对2019年炼油行业看法更加审慎，因市场竞争加剧，在需求增长的疲弱同时，供应继续增多。内地民营炼油厂（Teapots）将可连续三年从主要炼油商抢占市场份额，因其原油进口额度预计有所增加。
该行预期2019年内地炼油毛利率将由每桶10美元降至8.4美元，直至2020年国际海事组织（IMO）新排放标准实施，才会回升至9.4美元。然而，炼油产品定价策略不变，油价低企（每桶低于80美元）将可维持内地炼油毛利率（GRM）高于周期中期以上水平（即每桶7.7美元以上）。
该行表示，因两大独立炼油厂开始营运，具规模的供应将在2019年出现，加上上述定价策略，预计炼油毛利率下跌，因此该行将上石化（00338）及中石化（00386） 2019年盈测下调8.5%及14%，上石化评级由“买入”降至“持有”，目标价由5.5港元降至4.2港元；中石化目标价也由8.76港元降至8.09港元，维持“买入”评级。
该行称，中石化炼化（02386）最能受惠内地炼油受化工新资本浪潮，中石化已确认将投资在新炼油及化工业务，预期中石化炼化新订单将复苏，2019年同比增长10%，给予中石化炼化“买入”评级，为行业首选。
