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野村:晶苑国际目标价降至5.1元 维持中性评级

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晶苑国际(02232)公布中期业绩后,遭野村证券调低其2018-20年度收入、毛利率及盈利预测,估计晶苑下半年的毛利率仍未见起色,目标价由6.5元下调至5.1元。虽然野村长线仍看好晶苑,但认为该股短期缺乏催化剂,维持“中性”评级,行业首选为申洲国际(02313)。

野村称,晶苑中期毛利率同比下跌0.9个百分点至19%,纯利同比上升2%,大致符合该行预期。晶苑上半年的毛利率主要受到人民币升值、产能分配至低毛利率的订单、新厂开设成本及内地缺乏熟练员工所影响。虽然人民币近期贬值,但晶苑为了吸引内地员工入职而提高薪酬,将令其毛利率持续受压,估计今年下半年毛利率难望大幅改善,预测全年毛利率为19%,而2019及2020年度会略为扩阔至19.3%和19.4%。野村本来估计晶苑2019及2020年度的毛利率分别可达19.4%和19.7%。

野村又轻微调低晶苑2018/19/20年度销售额预测分别1.5%、1%及0.8%,而每股基本盈利预测下调1.5%、3.3%和5%.

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