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中金:中集安瑞科目标价升至10.41元 评级推荐

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中金发布研究报告,近期拜访了中集安瑞科(03899)能源设备板块圣达因公司,该公司2017年实现收入20亿元。管理层表示,受发改委关于天然气存储新政的影响,圣达因今年LNG储罐和LNG重卡需求大幅提升,两大品类产品制造计划已排至2018年8月。LNG气罐需求环比增长,但同比下降,主要由于基数效应。圣达因预计2022年收入达到35亿元。

报告中称,中国燃气5月25日公告向中集安瑞科购买275量LNG罐式集装箱,总计1.26亿元。公司预计LNG罐式集装箱有望成为LNG存储和运输的未来趋势。此外,LNG罐式集装箱业务毛利率有望达到20%。

另外,中金拜访了南通化工槽罐厂,该厂为中集安瑞科化工设备收入主要来源(约为30亿元)。2018上半年,该厂产能同比增长20%,目前已实现满产。此外,2018年化工槽罐价格同比上涨15%。此外,中金同时拜访南通液态食品设备厂,该厂占公司2017年液态食品设备收入20%。通过切入精酿啤酒设备和化学反应设备,预计2018年收入稳定增长。

中金认为,中集安瑞科生产符合预期,2018年毛利率有望改善。维持盈利预测不变,公司当前股价对应2018/19年P/E为16.5x/13.4x。考虑到行业前景良好,市场估值有望提升,将目标价从9.3元上调11.9%至10.41元,对应18倍/15倍2018/19年市盈率和13.5%上行空间,并重申“推荐”评级。

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