海昌海洋公园财务经理刘超
新浪港股讯 新浪港股支持，安信国际联合智信财经主办的“赢在深港通——专题策略会”日前在上海举办。海昌海洋公园（2255.HK）财务经理刘超表示，海昌跟对手相比其他都不差，唯一差的就是估值低了。
以下是刘超演讲的主要内容：
1， 公司简介：
领先的行业地位：中国最大的海洋公园开发及运营商，第二大主题公园运营商，公园占地面积约200万方，2015年接待人次1231万。
全国性网络布局：
存量项目：大连（2个）、青岛、天津、武汉、成都、重庆、烟台共8个项目
新项目： 上海、三亚
庞大的动物种群及领先的保育技术：拥有动物总数49000只
突出的运营能力
实力雄厚的战略投资者：
日本欧力士 ：主要为公司的水族馆的运营、主题公园及娱乐设施发展经验、及房地产运营方面提供咨询顾问支持
联想弘毅：主要帮公司发展战略品牌、内控管理体系、营销计划及员工激励机制等提供咨询顾问支持
未来增长驱动：
内延：存量项目升级改造
外延：全国性战略布局，优质资源跨界合作
文化产业创新业务发展：管理输出、儿童娱乐产品、文化IP及互动科技
2， 财务概览
收入结构进一步优化
公园收入占比提升（相对于配套商业出售）
非门票收入占公园收入贡献稳步提升
公园收入快速增长，人流及客单价双轮驱动门票收入增长，门票销售渠道不断优化（售价较高的散客及网络占比提升）
受益于经营杠杆效应，公司利润率持续增长
毛利近三年复合增速 15.5%
EBITDA利润率近三年复合增速 21.2%
成本固定、费用管控效果显著
公园运营之固定成本占总成本近八成，随着公园日益成熟，经营杠杆得以显现
三项费用近三年年均下降6.2%
3， 未来展望
上海旗舰项目顺利推进
项目位于上海临港新城滴水湖畔，交通便利，距离迪士尼仅30分钟车程，周边旅游休闲项目集聚效应显现
项目定位世界级第五代海洋公园，面向国内及国际游客
项目已开工建设，预计2017年底对外开园
三亚旗舰项目顺利推进
项目位于三亚海棠湾国家海岸
以“海上丝绸之路”为故事线，以海洋文化为主题
海南省重点项目
已获得一期土地400亩，启动项目方案设计，预计2018年底对外开园
创新业务战略布局，轻资产发展模式初显成效
管理输出：4个项目合计1.2亿的合同已落地， 另有多个项目在谈
互动科技+儿童娱乐：沈阳万象城、成都光影乐园项目落地，海洋巡展试点项目南宁首秀
文化IP：自主开发 + 与强势IP合作
公司看点：
1， 稀缺标的， 港股市场上唯一的主题公园股
2， 先进的动物保育技术，丰富运营经验和强大的营销能力
3， 朝阳行业，主题公园渗透率与欧美成熟国家相比仍有很大差距
4， 进入壁垒高：资金壁垒、技术壁垒、品牌壁垒
5， 估值水平低，对应2016年EV/EBITDA仅7.6倍， 而同行平均在10倍以上
6， 上海项目开园后， 整个收入体量有望大幅增长
7， 轻资产项目： 少投入，高毛利（70%以上），预计未来五年占到总收入的三成
附上海项目简单财务测算数据： 预计首个运营年度即可实现盈利，IRR回报预测在15%左右，显著高于存量项目（11-12%），客单价预计在RMB300
左右，成熟期年入园人次预计达600万， 年收入水平15-18亿，相当于现有存量项目的总和，运营利润率在50-60%左右。
