每日期货短评|20261012

（来源：财信期货研究）

钢材需求偏弱、驱动不足，库销比仍处高位，供需整体承压。资金面上，螺卷01合约前二十席位整体维持多增空减，持仓变动偏多。技术面，螺纹01合约震荡收涨，但均线组压制未改，上方关注20日均线一线压力，下方关注3065-3080元/吨一线支撑。综合来看，钢厂利润有所修复，减产意愿仍显不足，自身上行驱动有限，盘面更多跟随原料波动，上下空间或均有限。警惕宏观预期对盘面的扰动。

全球铁矿发运环比下降，港口库存维持高位；钢厂利润承压，铁水产量变动不大，需求支撑有限。资金面上，铁矿01合约前二十席位多空双增，其中多单增仓略大，资金整体处于博弈状态。技术面，01合约维持低位震荡，继续关注前低678.5一线支撑。综合来看，铁矿宽松格局未改，仍维持原料空配思路；但铁水产量未进一步下降前，不宜追空。

山西地区部分煤矿复产，供应边际有所改善；但受安全隐患整改、产能限制等因素影响，停限产情况仍较普遍，产地整体供应依旧偏紧。需求端，下游焦企采购较为谨慎，价格跌多涨少。资金面上，焦煤01合约前二十席位多空双双减仓，其中多单减仓幅度更大，需关注资金流向。技术面，01合约震荡收涨，上方关注40日均线附近压力，下方支撑或在1500-1520元/吨一线。综合来看，随着基差有所修复，下游补库需求或主导盘面走势；但短期供给增量预期仍存，或压制盘面上行空间。后续关注煤矿复产力度及蒙煤通关情况。

焦炭现货第二轮提降落地，焦企利润再度由盈转亏，短期供应相对稳定。需求端，终端需求疲软，铁水仍有进一步下降预期，当前钢厂采购意愿不强，焦炭现货仍有调降预期。估值方面，焦炭现货第二轮提降落地，市场预期仍有一轮，基差仍大，盘面估值不高。整体看，成本支撑不足，短期焦炭自身上行驱动有限；但盘面估值偏低或提供一定支撑，走势仍以跟随原料焦煤为主。

供给端，海外锰矿发运维持高位，港口库存高企；厂家开工率低位持稳，变动有限。需求端，铁水产量变化不大，厂内库存环比转增，供需驱动整体偏弱。整体来看，上行驱动有限，盘面以跟随原料波动为主。资金面，主力01合约前二十席位多空双增，且增仓力度相当，资金整体处于博弈状态。

宏观面，俄乌能源停火引发争议，美元指数与美国短期国债收益率仍有韧性，市场聚焦美国CPI数据与地缘局势，12月加息预期仍存。基本面方面，矿山供应受扰，为铜价提供支撑。需求端，随着消费逐步转入传统淡季，下游企业采购仍以刚需为主。多空交织，预计未来短期震荡运行为主。

宏观面，俄乌能源停火引发争议，美元指数与美国短期国债收益率仍有韧性，市场聚焦美国CPI数据与地缘局势，12月加息预期仍存。基本面来看，供应整体稳定，需求端国内的传统旺季实际需求改善幅度未完全达到此前预期，高价环境下下游采购趋于谨慎，对价格支撑有所弱化，关注后市宏观情绪变化。

宏观面，俄乌能源停火引发争议，美元指数与美国短期国债收益率仍有韧性，市场聚焦美国CPI数据与地缘局势，12月加息预期仍存。基本面来看，锌矿供应偏紧格局未改，锌精矿加工费持续低位。不过下游受锌价高企影响，需求受到压制。短期锌价受到影响，但中期来看，锌价仍是逢低做多更稳妥。

宏观面，俄乌能源停火引发争议，美元指数与美国短期国债收益率仍有韧性，市场聚焦美国CPI数据与地缘局势，12月加息预期仍存。基本面，据上海有色消息，缅甸佤邦复产进度仍不及预期，雨季、炸药管控持续扰动锡精矿进口。需求端，节后下游面对急跌出现阶段性逢低补库，但金九旺季兑现弱于预期。受需求偏弱影响，叠加AI叙事逆风压制，价格承压，关注后市宏观情绪变化，谨慎操作。

宏观面，俄乌能源停火引发争议，美元与美债收益率回撤使今日贵金属价格有所回暖。但考虑到美元指数与美国短期国债收益率仍有韧性，市场聚焦美国CPI数据与地缘局势，12月加息预期仍存，短期贵金属价格仍有回调风险。警惕宏观情绪反复，策略上区间操作为主。

今日碳酸锂期货整体震荡下行，主力合约大幅跳空低开后全天弱势运行，收盘大跌 11.79%，报 104740 元 / 吨；现货市场同步跟跌，电池级碳酸锂现货报价下调 8500 元 / 吨至 111750 元 / 吨，期现货同步走弱，市场空头情绪集中释放。

多重基本面利空集中发酵，压制锂价重心持续下移。需求端政策利空接连落地，中欧贸易投资磋商机制第二次例会出台针对我国新能源汽车进口的限制性条款，海外需求预期走弱；叠加财政部、税务总局明确明年新能源汽车增值税出口退税率下调 4 个百分点，车企出口成本抬升，四季度及明年海外新能源车出货预期下调，锂电中游采购意愿进一步收缩，下游仅维持刚需拿货，主动补库意愿近乎消失，现货市场承接乏力。

供给端宽松预期持续强化，过剩担忧不断升温。江特电机茜坑锂矿 300 万吨锂云母采选项目安全设施设计审查顺利通过，产能投放取得实质性进展；同时江西地区锂云母矿山换证、复产节奏持续提速，国内锂资源远期增量再度上调，市场普遍交易明年锂盐供给大幅过剩逻辑，从根本上压制锂价估值。

技术盘面空头趋势明确，各周期均线全面形成压制。20 日、60 日均线持续拐头向下，空头趋势延续，10 日均线成为短期强压力位，价格反弹便遭遇抛压，盘面重心不断下探，增仓下行结构显示空头资金持续入场，多头止损踩踏进一步放大日内跌幅。

短期来看，供给放量预期与下游政策利空尚未充分消化，锂价弱势格局难快速逆转，操作上顺势偏空思路为主；中长期需持续跟踪国内锂矿实际投产进度、新能源车国内终端消费回暖幅度、海外贸易政策变动，若下游需求出现实质性回暖、矿端产能投放不及预期，方能缓解持续下行压力。

近期，地缘局势多变，胡塞武装持续袭击沙特，特朗普宣布俄乌达成能源停火，称协议立即生效。美伊双方在霍尔木兹海峡开放等核心议题上立场错位，地缘溢价并未消退。策略上，以震荡偏多思路为主，关注消息面的进一步演化。

今日山东70#重交沥青价格 6280元/吨，环比-10元/吨，内炼厂间歇复产沥青，供应增加，业者竞销出货，价格承压走弱。截止到2026年10月12日，国内沥青厂库库存共计41.8万吨，较10月8日减少0.2万吨，降幅0.5%，同比减少47.0%；国内沥青社会库库存共计43.8万吨，较10月8日减少2.2万吨，降幅4.8%，同比减少69.9%。整体来看，美伊局势是当前市场的主要交易逻辑，价格上涨至高位，行情波动加大，关注消息面变动。

今日浮法玻璃现货价格1074，环比上一交易日持平。今日沙河市场成交一般，企业价格持稳为主，市场成交灵活，降雨影响，出货或将减弱。截止到20261008，浮法玻璃国内在产日产量为14.23万吨，全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%。玻璃技改将会抬升整体行业的成本水平使得供应维持低位但需求预期仍然偏弱，资金持续增空，中期供需压力仍在，预计玻璃低位震荡运行。

今日，国内纯碱市场稳中整理，价格趋稳运行。企业装置窄幅波动，个别企业减量运行，产量窄幅下降。截至本周一，国内纯碱厂家总库存171.02万吨，较上周下降6.85万吨，跌幅3.85%。中期高供给和弱需求难改，震荡偏空思路。

今日32%主流均价616，环比-5，周日周一，山东鲁西、鲁西南、鲁南区域32%液碱价格重心下滑，其中鲁西区域供应增量，32%离子膜碱本地主流商谈降至610-640，鲁西南及河南市场价格疲软，鲁西南价格降至610-655。上周厂家平均利用率为78.8%，环比-0.7%，厂库库存56.25万吨(湿吨)，环比上调5.68%，同比上调33.54%。整体来看上半年大量投产抬高供给基数，后续供应将有提升趋势，供需偏弱，中期预计偏弱运行。

今日，太仓现货价格4075，-525，内蒙古北线价格3380，-390；今日内地甲醇市场回落，企业竞拍成交不畅，港口甲醇市场基差大幅回落，商谈成交一般，下游多套MTO装置减负或停车，造成市场情绪大幅转弱。截至上周，中国甲醇港口样本库存量：30.51万吨，较上期-8.84万吨，环比-22.47%；生产企业库存32.23万吨，较上期增4.06万吨，环比增幅14.39%。甲醇现实面边际转弱，但远月合约基差偏高，形成一定支撑，预计高位震荡运行，留意消息面扰动。

国庆长假归来聚乙烯市场迎来集中拉升，期现同步走强，今日上午聚乙烯市场价格上涨，线型成交价9750-10150元/吨，成本端有一定支撑，持续推涨动力不足，市场随行出货为主，价格部分调整。美伊谈判不顺使得业者再度重新评估，加上原油成本大幅提升而MTO检修利好原料供应缩减，而能化板块情绪仍然未明显转向，预计塑料维持震荡偏强运行。

今日天然乳胶现货市场报盘价格延续涨势，期货盘面高位震荡，场内多头氛围升温。天然橡胶处于“强预期、弱现实”阶段，近期市场厄尔尼诺预期交易再度升温，市场多天然橡胶做多情绪再度升温。供应端的天气扰动与成本支撑决定了胶价下行空间有限，而需求端轮胎成品库存大幅去库，半钢胎和全钢胎库存已降至历年同期低位，下游接受度增强，维持中期偏多思路。

美豆方面，收割进度25%，低于五年均值33%，叠加中国采购回暖，成本端支撑仍在；10月USDA报告成为焦点，分析师认为单产大概率维持不变。国内方面，进口大豆到港量高位，油厂开机积极，豆粕库存充裕，多地催提普遍，现货承压。需求端饲料企业维持安全库存、滚动补库，采购积极性一般。综合看，短期豆粕高位震荡，成本支撑坚挺，但国内宽松限制涨幅。重点跟踪USDA报告与四季度到港节奏。

加拿大菜籽进口恢复，后续到港预期增加，供应逐步改善，根据Mysteel数据显示，11月份菜籽预计到港44.5万吨，12月预计52万吨。需求方面，水产养殖进入收尾阶段，菜粕消费转淡，饲料企业以刚需备货为主。近紧远松，短期低库存和替代品供应收紧预期仍提供支撑，但上行受制于旺季结束和进口到港增加，不宜追高。

新粮集中上量，弱势格局明确。东北玉米进入收割上市阶段，潮粮集中流入市场，深加工收购价普遍下跌，北港价格回落。下游饲料和深加工企业库存尚可，随用随采，大规模补库意愿不强，压价收购普遍。季节性供应压力持续释放，价格反弹缺乏动力，关注新粮冲击能否逐步收尾。操作上继续观望。

成本端拖累与库存累积双重压制。华北、东北区域分化，东北开机提升、物流放缓、库存小增，叠加原料玉米走弱，价格偏弱；华北受原料底部支撑，以震荡为主。行业开机恢复，货源充裕，下游备货清淡，终端刚需采购。成本端企稳前，淀粉价格难有显著反弹，预计延续偏弱震荡。

今日全国猪价延续偏弱震荡，区域间涨跌互现，但整体调整幅度有限。供应端，前期部分规模场出栏进度偏慢，猪源后移压力仍在释放，养殖端出栏节奏总体平稳，市场猪源供应较为充足。需求端，节日消费效应逐步消退，终端白条走货一般，屠宰企业采购谨慎，多按订单安排生产，提价收猪意愿不强。二次育肥虽有零星入场，但对行情支撑有限，尚未形成明显拉动。综合来看，当前生猪市场仍处于供强需弱格局，短时价格缺乏明显上涨动力，预计延续低位窄幅调整态势。后续需关注养殖端出栏节奏、终端消费恢复情况以及二次育肥入场情绪变化。

供应压力持续释放，但短期库存未显著累积，节奏上不宜过激。在产蛋鸡存栏下降主要因老鸡提前出清，但补栏鸡苗集中开产，小码蛋占比抬升，产蛋率提升，供应增量仍在释放。假期蛋价偏弱，销区库存累积。短期窄幅震荡，后续淡季下行压力加大，季节性下滑趋势延续，但供需矛盾尚未完全激化，做空需注意节奏。

资料来源：wind、mysteel、smm、财信期货

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