来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24200元/吨，较上一交易日变化150元/吨，华东铝现货升贴水-180元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价24130元/吨，现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至-250元/吨；佛山A00铝价录24130元/吨，较上一交易日变化220元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化70元/吨至-245元/吨。
铝期货方面：2026-05-19日沪铝主力合约开于24295元/吨，收于24480元/吨，较上一交易日变化275元/吨，最高价达24555元/吨，最低价达到24250元/吨。全天交易日成交163942手，全天交易日持仓235688手。
库存方面，截止2026-05-19，SMM统计国内电解铝锭社会库存143.5万吨，较上一期变化0.7万吨，仓单库存480815吨，较上一交易日变化176吨，LME铝库存340575吨，较上一交易日变化-1200吨。
氧化铝现货价格：2026-05-19SMM氧化铝山西价格录得2675元/吨，山东价格录得2660元/吨，河南价格录得2680元/吨，广西价格录得2670元/吨，贵州价格录得2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。
氧化铝期货方面：2026-05-19氧化铝主力合约开于2743元/吨，收于2724元/吨，较上一交易日收盘价变化-14元/吨，变化幅度-0.51%，最高价达到2751元/吨，最低价为2706元/吨。全天交易日成交218656手，全天交易日持仓393435手。
铝合金价格方面：2026-05-19保太民用生铝采购价格17500元/吨，机械生铝采购价格17800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价22900元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。
铝合金库存：铝合金社会库存4.64万吨，厂内库存8.31万吨。
铝合金成本利润：理论总成本23564元/吨，理论利润-164元/吨。
策略分析
电解铝：受发票额度影响，市场货源供应相对较少，贸易商挺价现货升水走高，下游逢低刚需采购，但离主动补库的期望价格距离较远。铝水比例的持续走强且高于去年同期水平，整体不影响去库周期。LME库存持续下滑趋势不改，LME0-3升水高位稳定，海外存在刚性缺口需要中国出口去弥补。铝棒库存持续下滑，铝棒加工费重心走高。终端品种即汽车、光伏等出口数据的走强同样将会拉动国内表观消费。铝价受宏观情绪影响回调给予买入保值机会，关注美伊变动能否形成对消费悲观预期的扭转。
氧化铝：氧化铝现货市场成交价格较上周小幅下滑20元/吨，现货价格难走强，但其中有老仓单成交。06合约面对巨量的到期仓单压力开始显现，供给端并未出现主动减产行为，供给压力持续，社会库存持续走高，06合约面临的压力预
计短期没法释放，价格继续偏弱运行，远月合约基于成本的支撑考验前期的压力。矿端长单定价70美元/吨左右，海运费依旧保持在高位，国内氧化铝厂原料库存高位采购积极性依旧不高。几内亚铝土矿发运量呈现明显的下滑，从几内亚FOB价格角度考虑，继续下滑的概率较低，成本支撑有力，此外能源供应对非洲和澳洲矿端开采干扰的可能性均在增加。
风险
1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动
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