来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价25260元/吨，较上一交易日变化230元/吨，华东铝现货升贴水-110元/吨，较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价25110元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-260元/吨；佛山A00铝价录25190元/吨，较上一交易日变化240元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化25元/吨至-180元/吨。
铝期货方面：2026-03-12日沪铝主力合约开于25270元/吨，收于25240元/吨，较上一交易日变化95元/吨，最高价达25490元/吨，最低价达到25120元/吨。全天交易日成交319158手，全天交易日持仓205970手。
库存方面，截止2026-03-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存129.4万吨，较上一期变化2.3万吨，仓单库存358635吨，较上一交易日变化7944吨，LME铝库存447300吨，较上一交易日变化-2825吨。
氧化铝现货价格：2026-03-12SMM氧化铝山西价格录得2685元/吨，山东价格录得2650元/吨，河南价格录得2700元/吨，广西价格录得2705元/吨，贵州价格录得2765元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得306美元/吨。
氧化铝期货方面：2026-03-12氧化铝主力合约开于2880元/吨，收于2865元/吨，较上一交易日收盘价变化16元/吨，变化幅度0.56%，最高价达到2924元/吨，最低价为2858元/吨。全天交易日成交585975手，全天交易日持仓295463手。
铝合金价格方面：2026-03-12保太民用生铝采购价格18800元/吨，机械生铝采购价格19200元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价24800元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。
铝合金库存：铝合金社会库存5.80万吨，厂内库存7.46万吨。
铝合金成本利润：理论总成本23980元/吨，理论利润720元/吨。
市场分析
电解铝：霍尔木兹海峡持续封锁，油价持续上涨，海外的供给担忧依旧。虽然卡塔尔电解铝在减产40%后决定暂停减产，且观望战局的进展，但运输的受阻对原料供应的担忧依旧，若持续难以缓解，减产范围存在扩大的可能。国内方面，下游开始复产复工，铝棒呈现去库走势，铝锭尚且保持小幅累库。消费端出口数据呈现高速增长，对海外消费仍保持良好预期，在考虑卡塔尔关停影响后，海外供需缺口扩大。海外电力缺口造成电价持续上涨趋势不变，铝价上涨空间依旧可期，但需要警惕油价持续上涨来带的衰退交易担忧。
氧化铝：现货市场方面，东澳以FOB302美元/吨成交5万吨氧化铝，4月船期。海内外氧化铝现货市场基本保持稳定，但运费依旧存在上涨风险，霍尔木兹海峡持续处于封锁状态。国内整体供应过剩的格局仍未改变，社会库存仍在攀升，
广西新增产能箭在弦上，虽然铝土矿价格小幅上涨，但暂不会影响到氧化铝生产。最近三个月到期仓单压力不大，且隔月价差有利于缓解仓单压力释放，盘面明显升水现货仓单矛盾持续增加。
策略
单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性 铝合金：谨慎偏多。
套利：中性
风险
1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
