来源：华泰期货
作者： 李馨
棉花观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘棉花2605合约15250元/吨，较前一日变动+45元/吨，幅度+0.30%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16396元/吨，较前一日变动+2元/吨，现货基差CF05+1146，较前一日变动-43；3128B棉全国均价16583元/吨，较前一日变动+12元/吨，现货基差CF05+1333，较前一日变动-33。
近期市场资讯，据美国农业部（USDA），2.20-2.26日一周美国2025/26年度陆地棉净签约34088吨（含签约34133吨，取消前期签约45吨），较前一周减少41%，较近四周平均减少50%。装运陆地棉64002吨，较前一周增加46%，较近四周平均增加43%。净签约本年度皮马棉1701吨，较上周减少50%，较近四周平均增加9%。装运皮马棉2812吨，较上周及近四周平均水平均明显增加。净签约下年度陆地棉12383吨，未签约下年度皮马棉。
市场分析
昨日郑棉期价冲高回落。国际方面，USDA展望论坛最新报告显示，2026/27年度全球棉花总产2526万吨，同比减少3.2%；全球消费量2615万吨，同比增加1.2%；新年度全球期末库存1550万吨，同比减少5.2%。USDA展望预期偏多，新年度全球棉市供需格局有望收紧，推动外盘强势收复65美分/磅整数关口。后续需持续关注新季供应方面的题材。国内方面，节后国内纺织市场陆续复工复产，市场交易有望逐步恢复，短期需关注旺季下游订单表现。中长期看，下游纱锭产能扩张带来棉花消耗提高，本年度国内预计维持高产量和强消费预期，供需预计偏平衡，由于结转库存低位，年度末仍有库存趋紧的可能性。而且2026/27年度新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩，中长期棉价中枢仍有望上移。
策略
中性。短期来看，金三银四传统旺季即将来临，市场对节后行情抱有较强信心，受假期外盘上涨及关税政策变化的带动，节后郑棉走势震荡偏强，不过短期涨势预计仍将受到内外价差的压制。后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策发布情况。
风险
宏观及政策风险、主产国天气
白糖观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘白糖2605合约5330元/吨，较前一日变动+22元/吨，幅度+0.41%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5350元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR05+20，较前一日变动-12。云南昆明地区白糖现货价格5225元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR05-105，较前一日变动-12。
近期市场资讯，根据印度马邦糖业委员会办公室发布数据显示，2025/26榨季截至2026年3月3日，该邦已有113家糖厂停榨，剩余开榨糖厂97家，同比减少102家；累计入榨甘蔗10051万吨，较去年同期的8233.1万吨增加1817.9万吨；产糖950.31万吨，较去年同期的772.26万吨增加约178.05万吨；平均产糖率9.45%，较去年同期的9.38%增加0.07%。
市场分析
昨日郑糖期价偏强震荡。原糖方面，近期印度估产出现下调，但难改25/26榨季全球食糖过剩格局，短中期仍将持续压制原糖期价，目前仍看不到反转迹象，关注13美分附近支撑。长期供应端存在潜在利好因素，下榨季过剩压力或将有所减弱。郑糖方面，1月国内产销维持双弱格局，但食糖仍维持增产判断，且增产幅度可能超预期。不过市场预期进口许可有望收紧，带给盘面一定支撑，短期需关注国产糖增产卖压情况。
策略
中性。尽管基本面驱动仍向下，但当前糖价整体下跌空间预计已不大，短中期糖价仍以震荡筑底思路对待。重点关注国内进口政策变化。
风险
宏观、天气及政策影响
