文章来源：商品智贸
最近猪企纷纷发布半年报，业绩表现超市场预期。上周猪企股走势较好，但生猪期货价格则较为平静。我们选取了几篇视角不同的分析，供读者朋友参考。
1、三篇生猪最新专题。月末市场有反弹预期，收储消息强化情绪，但供应压力仍大，需求恢复初期，价格缺乏持续上行支撑，关注出栏节奏与收储成交。 盘面近月升水现货，谨慎偏空，收储短时提振情绪但难改基本面，主力合约供应压力趋增，中线逢高沽空。2025年08月23日
能繁产能近空远多，6月官方微增，产能调降意愿弱，关注政策指引。
商品猪供给中性偏空，月出栏计划环比增，体重调降预期下近端压力仍存，中长期供给基数累增。
屠宰开工中性偏弱，月末开学备货带动小幅回升，但需求季节性恢复初期，支撑有限。
冻品与比价库容率微增，终端走货慢，开学备货或短时增量，猪肉对牛、羊、鸡比价低位。
成本变化不大，养殖利润随猪价波动，自繁自养微利，外购仔猪育肥利润转负，仔猪出栏利润下行。
二育低价补栏积极性提升但量级有限，栏舍利用率高位，9月调运新规或影响补栏。 收储1万吨托底稳价，情绪支撑为主。
8月出栏计划环比增6.6%，部分省份进度滞后，出栏均重稳中小涨，二育存栏压力待释放。
近月升水现货，上方承压，基差与月差需关注交割月波动。
2、8月供需拉锯，震荡为主；全年宽松格局下，维持逢高空思路。8月供给压力集中释放（7月后置、降重、二育出栏），需求季节性回暖但难抵过剩现实，预计“旺季不旺”。短期猪价震荡，中长期供应宽松，逢高沽空为主。现货低位横盘，盘面受拖累反弹未果。2025年08月22日
8月生猪供给集中释放，需求有所回升，但整体仍显低迷，导致猪价低位横盘。受现货低迷拖累，生猪期货盘面反弹受阻，再度回落。
截至8月20日，生猪出栏均价13.68元/公斤，环比上涨0.04元/公斤，但供给端压力仍偏大。仔猪出栏均价30.82元/公斤，环比下跌1.98元/公斤，高温环境下育肥成本上升，补栏意愿不强。
立秋后气温逐步回落，开学前学校集采与9月双节备货，需求从淡季向旺季转变，但需求回暖难以冲破供给端的压制。截至8月20日，重点屠宰企业开工率为28.9%，环比上升0.98%。立秋后气温回落，开学临近，食堂开始备货，需求有所好转，但整体仍显低迷。冻肉走货缓慢，存在被动入库现象，冻品库存去库缓慢。
2025年6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，同比上升0.1%，环比回升0.1%，产能扩张势头已有所控制，但2025年前三季度处于产能兑现期。
截至8月20日，玉米现货均价2384.71元/吨，环比下跌9.41元/吨；豆粕现货均价3101.71元/吨，环比上涨82.57元/吨。玉米市场购销活跃度较低，豆粕市场去库压力依然存在。
截至8月15日，自繁自养养殖盈利11.83元/头，环比下降19.59元/头；外购仔猪养殖亏损204.05元/头，亏损扩大17.14元/头。供给集中释放下，猪价低迷，养殖利润大幅缩水，但规模场自繁自养仍有小幅利润空间。
3、三季度-四季度商品猪供应充裕，政府引导去产能、降体重，现货窄幅偏弱震荡。 8月下旬开学+中秋备货带动回暖，但难改供给充裕格局，旺季不旺风险大。 短期震荡，中长期逢高空。月差观望，关注二育/压栏节奏。2025年08月22日
8月现货13.78元/公斤，周跌0.1元；盘面偏弱震荡。 仔猪32.25元/公斤，周跌2元；母猪1611元/头，周跌2元；补栏积极性低。
能繁母猪6月末官方4042万头（103.6%保有量），环比微增；钢联7月环比+0.1%，同比+3.5%。 仔猪出生7月钢联样本566.25万头，环比+2.2%，同比+11.2%，对应12-1月出栏增加。
8月集团及推迟猪源集中出栏，预计环比高于7月；出栏均重127.07公斤，微升0.1公斤，政策压栏抑制增重。
标肥价差-0.47元/公斤，低位震荡；二育谨慎，政策不鼓励。屠宰开工率28.92%，周+0.8个百分点；冻品库容率17.56%，周+0.02%，低位徘徊。 开学及中秋备货预期带动需求，但力度有限。
自繁自养盈利28元/头；外购仔猪亏损157元/头；猪粮比5.94，触及三级预警。 8月25日收储1万吨，情绪托底，量小难改中长期格局。
2509小幅升水合理，临近交割随现货波动；2511旺季升水已部分兑现，高估时产业套保意愿增强。
4、两篇生猪周报。低价区升水收窄，收储+现货回暖或再冲高，但缺乏持续反弹则空头交货意愿强，最后交易日14000可短空。 11/01长线估值偏高，产业加空；月末看涨情绪释放后反弹加空，滚动操作。 产能去化逻辑不成立，供给偏空；03对应节后淡季理应亏损，成本下移使中枢仍有下修空间，继续持有3-5反套。2025年08月24日
一周现货猪价低位窄幅震荡，全国均价13.81元/kg，周涨0.1元；月末集团缩量拉涨兑现但力度弱。
9月供给基数仍增、多数群体降重不彻底，8月出栏滞后、9月计划增量，社会猪源压力仍在。
收储、开学备货、旺季预期易引发压栏惜售，当前上涨视为“反弹非反转”，高度与持续性有限。收储/轮储合计净收储1万吨，约120万头需求增量，日均屠宰增幅≈1.5%，情绪提振大于实际。
农业部7月4042万头（环比-1万头），淘汰量环比+2.1%，距政策目标差距大，去化任重道远。出栏均重涌益127.98kg（+0.16），集团123.67 kg（+0.11）结束连降，散户143.07kg（+0.43）。肥标价差近三周走扩，大猪结构性短缺，短期或刺激压栏。二育栏舍利用率持续回落，库存抛压仍大；9月调运新规抑制进场，观望情绪浓。
5、供需双增。下周价格或偏强体重压力减轻、开学备货、肥标价差走扩、二育进场预期增强。月末供给端或维持节奏，短时缩量或支撑猪价。发改委近期将开展中央冻猪肉储备收储（三级预警触发）。供需双增，供应增量更显著，现货仍有下行空间，中长期看空。2025年08月23日
供给端偏空。7月能繁母猪存栏量环比为正，产能去化尚未到来。样本1内能繁母猪环比增长0.52%，样本2内环比增长0.14%，综合场能繁母猪存栏变化不显著。周内出栏流畅，多个企业增量出栏，市场供应压力较大。样本累计出栏114.68万头，同比增幅14.13%，但较上周增幅有所收敛。全国平均出栏均重继续反弹，集团均重止降，散户继续累重。本周生猪出栏均重127.98公斤，环比增幅0.13%，集团出栏均重123.67公斤，增幅0.09%，散户出栏均重143.07公斤，增幅0.30%。
需求端偏多。一周宰量环比增加，需求端逐渐步入开学前备货旺季节点。周度屠宰样本宰杀量167.50万头，环比增幅2.54%，日度屠宰样本日均宰杀量140238头，日均增幅1.29%。四川地区二育栏舍利用率增加，其余地区以出栏为主，整体采购量级一般，后续猪价再度下探后有进场可能。
一周新闻，国家发改委将开展中央冻猪肉储备收储，因近期生猪价格小幅回落，猪粮比价跌至6∶1以下，进入三级预警区间。
一周全国生猪出栏均价13.71元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤，周环比降幅0.22%，月环比降幅4.19%，年同比降幅33.38%。周内趋势震荡偏强调整，前期受制于供应端出栏节奏偏快，需求端支撑点薄弱，价格重心下移；后期养殖主体惜售情绪升温，二育询盘和入场意愿提升，带动价格回暖，但上涨空间不大。
预计下周价格有偏强上涨可能，但需关注南方疫情扩散的扰动因素以及体重预期变化。供给端出栏：月末供给端或维持节奏出栏，不排除月底短时缩量可能，对猪价短时支撑力度较强。
6、七月生猪数据专题解读。2025年08月20日
7月样本上市公司生猪出栏1466.88万头，环比-4.42%；销售收入230.58亿元，环比-6.34%。 7月标猪均价14.55元/kg，环比+1.89%；集团出栏均重124.39 kg，环比-1.28 kg。 7月集团实际销售占计划97.11%，8月计划环比增6.60%。
7月出栏缩量原因是季节性出栏减少+月初价格冲高抑制需求，另外体重继续下降，头部企业自宰占比>45%。
8月出栏量增、体重仍降，现货下行空间有限但反弹空间亦小，关注政策与疫病。
仔猪价格可作为母猪存栏及远月预期变化的先行指标，需持续跟踪。7月样本仔猪销量179.21万头，环比-7.80%；7 kg仔猪均价436元/头，环比-4.18%；销售收入7.81亿元，环比-11.65%。 仔猪需求仍好于去年2倍，但补栏窗口错过春节前旺季，价格弱势延续，拐点或在10月。
7、一篇猪周期专题。2023年前十大场能繁占比20%+，2024年继续提升；饲料企业代养加深分工。 上轮周期遗留高成本/融资弱企业仍有出清逻辑。 周期平均盈利≈250元/头，头部企业可获超额。2025年08月10日
决策滞后盈利扩产/亏损去产能，养殖户反应慢；集团场前瞻性强、抗压高。生长刚性能繁配种→商品猪出栏约10个月；后备母猪50-80 kg→配种需再养至120 kg以上。
传统4年一周期，非瘟后两轮快涨快落，上行5-4个月，下行仅16个月。 影响因素效率提升、疫病、资本开支、规模化、行业分工等。周期仍在，但长度或拉长、波幅仍高。
能繁母猪存栏领先10个月，但效率/疫病干扰其有效性。 仔猪出生、生猪存栏、母猪/仔猪/育肥料用量：辅助判断未来供给。 仔猪价格反映5-6个月后市场预期。
出栏体重累库，通常上涨，去库，通畅下降；结合价格判断短期供需。 标肥价差走阔，压栏增价。 冻品库存屠宰预期、供给调节。 此外，从屠宰量、白毛价差、鲜销率看，消费与库存同步指标。
8、一篇更长维度的猪周期复盘。生猪价格波动幅度趋于收窄、短期波动加速、周期时长缩短，行业盈利中枢面临下移趋势，成本控制能力成为企业生存与发展的核心要素。2025年8月8日
（1）2022年之前的5轮猪周期
2002年至2022年，我国经历了5轮完整的猪周期，大致3~5年一周期，供给端冲击造成的供需错配是主要原因。能繁母猪存栏量变化与1年后的价格呈反向波动，生猪价格波动与养殖主体的生产行为相互作用，形成价格的偏离与回归运动。每一轮猪周期都伴随着疫病或政策等扰动因素，政府调控引领作用逐步强化，规模化水平不断深化。
第1轮（2002-2006）：非典疫情压制供给，供需失衡推动猪价上涨。猪链球菌疫情下需求萎缩加速猪价下跌。政策端逐步完善防疫及疫情应对相关法规。
第2轮（2006-2010）：蓝耳病疫情反复暴发压制供给，政府政策激发补栏积极性。长时间的连续亏损导致供需错配，叠加疫病因素加速产能去化，驱动猪价反转。
第3轮（2010-2014）：猪口蹄疫叠加仔猪流行性腹泻暴发冲击产能。政府基建投资政策拉动宏观经济与物价水平，养殖户基于当前猪价和养殖盈亏情况预测未来，导致后期产能过剩，价格下跌。
第4轮（2014-2018）：环保政策收紧驱动能繁母猪去化。环保禁养限养政策使产业处于高压状态，能繁母猪存栏量持续下行，供给端收缩叠加需求端逐步恢复，推动猪价上涨。
第5轮（2018-2022）：非洲猪瘟疫情冲击产能出清，生猪价格迎来超级周期。非瘟疫情造成产能大规模出清，生猪调运受阻，供需结构性失衡，推动猪价上涨。
（2）后非瘟时代的生猪产业新范式
非洲猪瘟疫情重塑了中国生猪产业格局，进入后非瘟时代，猪周期呈现出周期缩短、短期波动加剧、产能韧性偏强的新特征，形成了以政府精准调控、产业韧性增强、疫病防控体系升级为核心的产业新范式。
第6轮（2022年-2024年）：2022年生猪价格过山车式行情，产能实质性去化是上涨核心驱动力。2023年行业经历史上最长时间的深亏，产能去化缓慢。
第7轮（2024-）：2024年为弱势反弹的一年，2023年冬季非瘟疫情影响下生猪供应量减少，推动猪价反弹。后非瘟时代，生猪产业呈现出周期持续时间缩短、产能韧性显著增强、二育扰动作用加强的新特征。
2021年6月，国家发展改革委会同多部门联合印发《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》，标志着政府调控体系进入系统化、机制化新阶段，预警指标体系多维化，预警区间科学化调整，储备分类与规模优化，央地联动机制建立。
疫情冲击下，养殖场生物安全建设实现从被动应对到主动防御的根本性转变，生物安全防护体系标准化，区域化防控策略落地，加强检测数据通报与资源信息共享。
