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提振消费，防止内卷式竞争
--730政治局会议重点解读
★政治局会议重点解读：
1、我们认为本次会议最核心的要点就在于，对于当前国内经济形势面对的种种困难，会议明确了“这些是发展中、转型中的问题”而非简单的经济滑坡，并强调“既要积极主动应对，又要保持战略定力”。这意味着经济结构转型仍在进行时，国内经济调控方式逐渐告别传统的路径依赖，即不会通过短期加码来大力刺激和维稳经济，特别是传统的扩表举债投资来维稳经济的方式将逐渐淡出政策工具箱。当然另一方面，这也意味着仍需要更长时间去熬过转型期阵痛。
2、货币与财政政策方面延续了近期政策基调，总体保持稳健。会议强调“宏观政策要持续用力、更加给力”。“用力”与“给力”的区别，我们认为在于存量政策特别是财政方面仍有较大空间，因此更应注重如何把政策资源用好用实以发挥真正效力。
3、扩内需政策重心转向民生与消费，我们认为这是真正在需求端发力。服务消费是今年居民消费中较为强劲的一环，但服务消费在居民消费中占比偏低，因此对CPI的拉动偏弱。政策支持服务消费，能进一步发扬长板，优化居民消费结构，提振CPI。
4、保障房与商品房双轨制的新型房地产制度基本确立，政府收储力度加大或将进一步化解存量库存，缓解房企压力。但除此之外的金融支持对房企仍有必要。
★投资建议：
总体上，本次会议政策总量上未超预期，但结构上超预期，对居民收入与消费的强调进一步凸显了政策端纠偏的灵活性。会议公告发布后，A股主要指数短暂拉升，随后走平。我们理解，市场定价向积极方向演进仍需要政策落地之后的高频数据走强来验证。从这个角度看，当前A股缺乏的不是涨幅而是信心与信任。特别是大盘股的估值水平仍难言便宜之际，我们认为进一步筹码出清仍是必要的。短期仍建议以防守型思路对待。
★风险提示：
欧美等国家的对华贸易政策具有较大不确定性。
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研究员简介
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王培丞——东证衍生品研究院宏观高级分析师
从业资格号：
F03093911
投资咨询号：
Z0017305
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以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《提振消费，防止内卷式竞争--730政治局会议重点解读》，发布时间：2024年7月31日，具体内容（包括风险提示）请详见东证繁微小程序完整报告。
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