导语
上半年再生PC市场价格弱势僵持，不仅整体低于去年平均水平，且处于近五年底部水平，场内交投气氛持续偏弱。下半年市场供需矛盾仍将存在，新料行情对再生市场带动作用有限，市场或涨后回落。
2024年1-6月，国内再生PC高分子白透明颗粒均价为12100元/吨，较2023年上半年均价下跌6.32%（见图1）。6月28日国内再生PC收于12100元/吨，较年初价格持平。（见图2）
2024年上半年再生PC市场整体波动不大，颗粒价格平稳僵持，部分破碎料报盘窄幅震荡，幅度多在100-200元/吨。主要原因是此时临近春节，市场基本进入休市状态，行情延续2023年年底的价格为主；春节后市场逐渐恢复，但受制于新料行情持续处于偏低水平运行以及需求端持续疲软的作用，再生PC市场行情并未出现好转，整体处于低位整理运行状态。
上半年再生PC市场低位僵持与供需矛盾、新料行情走势等因素有关。
供需矛盾是再生PC市场价格上行的主要抑制因素
上半年市场整体成交情况不及预期，场内走货节奏缓慢，下游厂家拿货积极性较低。2024年1-2月，临近传统的春节假期，下游及终端厂家也已提前完成刚需备货后陆续退市，场内交投气氛有所转弱，尤其2月份较去年降幅最为明显。3月开始，各环节基本恢复正常生产及交投节奏。由于2023年初市场出现与预期背离较明显的弱需求行情，所以下游厂家今年春节前几无囤货情况，于是在3月场内成交回暖明显，较去年同期有所提振。4-6月持续表现淡稳，由于2023年市场整体需求表现已然偏弱，而今年也仍未出现明显好转，故市场仍处于疲软状态。
供应端来看，2024年样本厂家开工负荷较去年出现提升，但由于需求端释放力度不足，场内持续呈现供大于求的局面。2023年市场弱需求局面对再生厂家心态打击较大，所以上半年场内平均开工负荷仅在15%左右，再生企业以消化库存为主；而今年市场基本恢复至以往水平，上半年平均开工不到2成。在此水平下，再生企业库存量再次出现累积，也有个别厂家达到警戒库存后停工情况。因此供需矛盾成为抑制再生PC市场行情好转的主要因素。
新料窄幅震荡上涨 但对再生市场提振作用几无
2024年上半年PC新料市场窄幅震荡向上，主要影响因素是供需及成本方面。供需方面，行业开工提升，叠加新装置投产，产量增加，需求方面虽有改善，然阶段性供需压力仍存；成本方面，原料双酚A市场震荡上涨，振幅放缓，上半年最高价在10200元/吨，最低价在9150元/吨，价格振幅在11.84%，较2023年有所收窄，PC成本支撑一般；综合来看，PC整体上行动力有限，以阶段性行情推动为主。由于新料与再生料互为替代品，二者存在一定价格联动性。但再生市场一般需要在新料价格持续同向变动超过两周同时叠加需求端好转的情况下，再生料价格才会随行上涨。以往行情中例如2022年3月价格走势同样如此，新料行情出现短周期的提振，但再生市场由于当时宏观环境影响下，需求表现疲软，价格也未受到上行带动。因此，在缺少实际需求放量的情况下，再生PC市场并未跟随新料行情向上，相关品提振作用几无。
展望下半年，影响再生PC市场运行的因素仍将集中在供需矛盾缓解情况、替代品价格走势及毛料成本端变化等几个方面。
供需矛盾或稍有缓解 带动市场阶段性上行
当前国内经济结构性修复，预计下半年大宗商品价格走势或整体向上。此外，上半年国家有关部委发布相关政策方案刺激消费，如商务部、财政部等7部门关于印发《汽车以旧换新补贴实施细则》的通知、财政部下达2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算的通知等，仍需关注相关政策的落地对市场心态的影响。但考虑到国际形势复杂性与不确定性上升，下游领域供大于求压力仍然存在，终端制品厂家对后市谨慎观望等情况，预计下半年需求增长幅度或有限，整体略好于上半年。而供应端整体平稳，再生厂家将根据订单及库存情况随行排产。在此背景下，预计下半年再生PC市场供需矛盾较上半年将略有缓解，9-10月旺季交投或有所释放，下半年阶段性或有提振。
替代品价格先抑后扬 再生市场或同向窄幅调整
PC市场三季度行业涨势概率增加，目前万华化学装置存检修计划，涉及产能占总产能13.55%左右，需关注对市场心态的影响；随着“金九银十”逐步临近，需求端温和预期增加，成交或有放量；成本端预计双酚A市场或高位整理运行，预计成本支撑暂存。综合来看，PC市场预计先扬后抑，价格振幅或有限，下半年价格高点大概率出现在9-10月，低点出现在7月或12月。由于再生PC与新料价格之间的联动作用，叠加再生市场9-10月需求或有释放可能，因此再生市场或在三季度后期跟随新料行情同向窄幅提振，随后在四季度新料价格下跌及需求转弱情况下，再生PC价格或随行下跌。
毛料对价格底部支撑力度尚存
现阶段再生PC市场毛料价格坚挺，且毛料厂家尚未出现降价出货意愿。同时部分再生厂家目前处于亏损状态，为扭亏为盈，不得不通过降低生产成本来实现，但目前实际盈利水平仍然处于低位，多数业者低价惜售心态仍存。因此成本端目前对再生料价格有一定支撑作用。
再生PC市场价格具有明显的季节性特点，上涨大概率出现在9月
再生PC市场价格波动具有一定的季节性特征， 其中9月上涨概率最高，随后四季度逐渐进入消费淡季，价格出现下跌的概率较大。结合市场供需基本面情况，以及相关产品的价格变动，预计今年下半年再生PC市场依然延续上述季节性波动规律。
整体来看，新一轮补库周期已开启，下半年大宗商品价格在基准情境下或见回升。从供需方面来看，需求端受国内经济结构性修复或将有所回升，并且有“金九银十”的传统消费旺季作为加成，下半年市场需求或有改善；供应端整体平稳，厂家随行排产，库存相对充足。替代品行情下半年大概率呈现先扬后抑走势，同时再生料成本端支撑持续存在。综上所述，再生PC市场三季度存回暖预期，但四季度受季节性影响会出现回调趋势，再生PC市场颗粒主流价格运行区间或在11800-12500元/吨。根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9月份，低点或出现在12月份（具体价格预测参考图8）。
风险提示：宏观金融风险升级；海外经济增速超预期下滑甚至出现衰退；原油等能源价格出现超预期下跌；地缘风险超预期；替代品及原料上涨幅度以及周期不及预期；需求恢复力度不及预期。
文|王垚力
来源|卓创资讯
