【导语】6月钢材品种震荡下跌，均价下移为主，需求预期落空叠加成本下调兑现影响了本月下行的力度。7月钢材市场继续关注供需博弈格局带来的需求变现进度和政策影响下需求预期能否进一步兑现，预期的落地与否和现实的强弱博弈或继续影响市场形成进一步下调的行情。
接上文《钢铁月度精读：月内钢铁集体下调7月淡季效应或继续影响价格下行（上）》
上文主要分析6月钢铁行业的价格传导、6月份供需变化、龙头企业调价方向和去库存表现等。本文围绕宏观指标和季节性因素进行未来的预期分析。
宏观指标略回暖
国际因素：货币政策叠加主流指标变化
2024年美联储降息的预期持续延迟，年内或推迟到12月份，甚至有加息的概率。而欧元区在6月份降息之后，未来仍有降息概率。国际发达经济体对于降息的态度和操作方式略显分歧。
从钢材出口量的季节性表现来看，选取2004-2023年相关指标数据，5月份钢材出口量处于季节性回升阶段，拉动钢材消费水平回升，整体对于价格支持尚可。从海关公布的5月份出口量数据来看963.1万吨处于中位略偏高的水平，在2004-2024年历史最低值和最高值分位线水平的83.56%位置上。而根据海关总署统计数据显示，1-5月份累计出口钢材4465.5万吨，同比增长22.79%。同时，影响外销的因素海运费受近期地缘政治风险升温和货运量恢复的双重影响，出现震荡上涨的现象，从而提升了未来的出口成本。
在此除美国通胀和失业率数据需要关注之外，同样需要继续关注美债收益率和美元指数的联动表现。在美国经济下行压力日益加大、美联储降息周期延期的背景下，预计美债收益率继续走高的空间或升温，后续随着市场动态变化。需要了解的是美债收益率的走高是利空大宗商品市场的，而且是多方位的。
汇率频繁调整背后更多是货币支付流通低位的变化。目前来看，环球银行金融电信协会（Swift）发布的人民币月度报告和数据统计显示，5月份人民币全球支付占比为4.47%，较之4月的4.52%有所回落，继续稳居全球第四大货币。在此之前，2023年11月，人民币全球支付占比为4.61%，超过日元的3.83%。目前人民币活跃度已经连续七个月超过日元，位居全球第四。通过官方针对汇率的一系列政策来看，当下汇率走势基本在预期范围内。未来更多关注汇率调整下人民币在全球支付地位的转变和钢材等工业品出口水平受到的影响。同时对于美元指数等的关注度在未来依然是较强的。
综合，国际上来看，降息与否、美元指数的走向、美债收益率的短期表现都会影响到大宗商品市场的变化，进而影响到相关价格的表现；而作为拉动GDP的三驾马车，在稳经济、促消费的大背景下，未来出口量的变化同样对于整个经济影响较大。尤其国内大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案在诸多地区的展开，从投资和消费两个角度起到示范效果。
国内因素：地产端政策继续发力
地产政策：当前地产销售数据仍然有待进一步修复，房地产融资协调机制将加速落实，各地方政府对供需两端的支持力度也有望进一步加强。6月12日，央行召开保障性住房再贷款工作推进会。会上，央行行长潘功胜强调此次保障性住房再贷款的意义：一是通过市场化方式加快推动存量商品房去库存；二是加大保障性住房供给；三是助力保交房及“白名单”机制。在保交房攻坚压力下，该项政策主要作用是在房企因项目剩余资产法拍而导致项目损失显性化的情况下，为项目注入流动性，为保交房的交付任务托底。未来全国保交房工作进程将提速。进一步稳定钢铁相关行业在内的上下游产业链，其中地产前后端相关的建筑钢材、涂镀板卷、水泥、玻璃等基建品种或有一定需求缓解概率出现。尤其地区性取消限购和以旧换新等措施在部分区域的展开，核心解决地产去库存问题，从而稳定上下游相关行业的产业链。
国内来看，政策市的表现依然强劲，在未来将会继续占据主导地位。尤其在需求出现阶段性恢复不足的情况下，通过消费推动和新增投资拉动都会给期货盘面和现货市场供需结构带来影响。
季节性因素表现
卓创资讯监测分析钢铁主流品种螺纹钢和板材等发现，7月份下跌预期依然存在。考虑到天气方面高温雨水季节来临，尤其南方黄梅天持续阴雨天气对于钢材流通和加工应用均产生利空影响，北方高温对室外作业产生影响。原料方面，市场关注点将会逐步从双焦转移回铁矿石，成本影响对钢铁市场价格变化有一定传导效果，成本传导依然是影响钢铁行业价格的重要因素。同时要也要考虑地产需求从去库到新建仍有较长的周期效应，而钢材主流品种多应用于地产前端，从而提振钢铁价格反弹有一定的时间差。中间商的备货需求和资源流通带来的区域价格联动效果增强，7月份行情或出现主流趋弱的走势。
综合来看7月份的钢材市场依然是弱现实的落地预期和政策修复预期的博弈兑现结果，最终或将出现均价下移的局面。密切关注未来从国际到国内货币政策和财政政策的变化释放出的信号对大宗商品市场的影响力度，不排除当行情形成共振下跌时，资本的反向操作将会主导一波行情出现收窄，而这种情况出现的概率在当下大环境下相对较低。
风险提示：国内稳经济政策超预期、天气方面表现超预期、国内经济数据表现超预期、国际货币政策超预期、国际地缘政治走向超预期、政策持续性不及预期。
