策略报告——
短期需求偏弱，关注锌硅反套机会
★套利策略参考
铝：
1）跨期套利，建议观望。核心逻辑在于：单边价格虽然有所下行，但需求十分疲弱，现货贸易环境受政策影响并不乐观，且下半年宏观风险扰动较多，可能会带来期货价格大幅波动，因此短期对于正套的操作建议可能仍以观望为主。
2）跨市套利，建议观望。核心逻辑在于：最近沪伦比有一定修复，当前位置看后续没有特别明确的方向，所以建议以观望为主。
3）单边，建议观望，关注长线逢低买入机会。核心逻辑在于：最近铝价有明显回调，但结合长期基本面和宏观逻辑，我们建议长线投资者可以关注逢低买入机会，不过短期保持观望为宜。
锌：
1）单边角度，建议关注回调买入机会。核心逻辑在于：7月供应大幅趋紧，后续需求或有修复驱动，社库去化预期渐强，但也需关注集中交仓和进口风险。
2）跨期套利，建议观望。核心逻辑在于：月差点位尚可但驱动不强，后续矿端恢复预期仍存在不确定性。
3）跨市套利，暂时关注内外反套机会。核心逻辑在于：供应趋紧下进口预期增强，加之内外反套点位已有些许回落，建议关注估值回落后的内外反套机会。
工业硅：
1）单边角度，建议关注反弹后的逢高沽空机会。核心逻辑在于：丰水期工业硅基本面进一步恶化，站在集中注销时间盘面需要通过大幅下跌消化天量的仓单库存，但短期注意宏观面扰动。
2）跨期套利，建议关注回调后的Si2411、Si2412反套机会。核心逻辑在于：11、12合约需要给到合适的价差帮助老仓单的消化。考虑原品质升水2000元/吨，421#与99#的现货价差500元/吨，意味着月差需至少拉至-2500元/吨。若考虑较差仓单如华东仓单的额外销货成本，则月差或拉至-3000元/吨以下。
★风险提示
产业供需或市场预对价差结构产生明显扰动。
报告摘要
研究员简介
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孙伟东——东证衍生品研究院有色首席分析师
从业资格号：
F3035243
投资咨询号：
Z0014605
（联系人）肖嘉颖——东证衍生品研究院有色分析师
从业资格号：
F03130556
