摘要
PVC中性：PVC基本面供应仍为高位，无新增企业检修，行业库存累库压力增加，现货市场价格波动有限。市场需求未有改善，下游消费进入淡季，供需双弱局面持续，且成本支撑偏弱，预计价格区间震荡为主，短期暂时观望。
烧碱中性：烧碱市场成交活跃度一般，企业上游库存增量，多数企业延续稳价续市。前期检修装置重启，供应环比回升。部分氧化铝企业检修结束，但国内氧化铝现货市场成交活跃度不强，需求端采购节奏有所放缓，非铝下游维持刚需采购。预计偏震荡走势。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：6月26日，PVC主力收盘价6077元/吨（-8）；华东基差-207元/吨（+8）；华南基差-117元/吨（+8）。
现货价格及价差：6月26日，华东（电石法）报价：5870元/吨（0）；华南（电石法）报价：5960元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-185元/吨（0）；PVC华南-华东-50：45元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-70元/吨（0）。
上游成本：6月26日，兰炭：陕西885元/吨（-50）；电石：华北3155元 /吨（0）。
上游生产利润：6月26日，电石利润157元/吨（+40）；山东氯碱综合利润189.3元/吨（+69）；西北氯碱综合利润：1040.8元/吨（0）。
截至6月21日，兰炭生产利润：-118.60元/吨（+15）；PVC社会库存：55.56万吨（+0.04）；PVC电石法开工率：77.66%（2.77%）；PVC乙烯法开工率：74.53%（-2.12%）；PVC开工率：76.84%（1.49%）。
烧碱：
期货价格及基差：6月26日，SH主力收盘价2750元/吨（+17）；山东32%液碱基差-343.75元/吨（-48）。
现货价格及价差：6月26日，山东32%液碱报价：2750元/吨（+17）；山东50%液碱报价：1250元/吨（+10）；新疆99%片碱报价2400元/吨（0）；32%液碱广东-山东：195.0元/吨（+10）；山东50%液碱-32%液碱：93.75元/吨（+51）；50%液碱广东-山东：300元/吨（-10）。
上游成本：6月26日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：6月26日，山东烧碱利润：1151.7元/吨（-31）。
截至6月21日，烧碱上游库存：39.44万吨（+0）；烧碱开工率：85.50%（0.70%）。
■ 策略
PVC中性。PVC基本面供应仍为高位，无新增企业检修，行业库存累库压力增加，现货市场价格波动有限。市场需求未有改善，下游消费进入淡季，供需双弱局面持续，且成本支撑偏弱，预计价格区间震荡为主，短期暂时观望。
烧碱中性：烧碱市场成交活跃度一般，企业上游库存增量，多数企业延续稳价续市。前期检修装置重启，供应环比回升。部分氧化铝企业检修结束，但国内氧化铝现货市场成交活跃度不强，需求端采购节奏有所放缓，非铝下游维持刚需采购。预计偏震荡走势。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
