2024年上半年国内动力煤市场震荡运行，整体经历先跌后有反弹过程，其走势与我们在《2023-2024中国动力煤市场年度报告》中预测的基本一致，但由于旺季预期提前发酵，市场价格反弹节点较前期预测有所提前。
以山东地区Q5000大卡动力煤市场价格为例，截至6月24日主流市场价格在780-805元/吨，较2024年初累计下行65元/吨，降幅在7.58%；上半年均价在803.22元/吨，较去年同期下跌129.66元/吨，跌幅在13.9%；其中最高价格出现在年初为840-875元/吨，最低价格出现在4月9日为725-740元/吨，高低价差在125元/吨，振幅在17.07%，较2023年上半年收窄41.21个百分点，波动幅度明显收窄。
国内煤炭价格同比下滑，主要因为供需格局仍偏宽松影响。一方面，国内原煤产量同比虽有减少，但整体仍在高位水平，同时进口增量明显，有效保障国内供应；另一方面，需求跟进有限，电厂库存高位，非电行业仅保持刚需采购，难以对市场形成有力支撑。具体来看：
国内煤炭产量同比下滑，但仍在历史偏高水平
进入2024年，全国原煤产量继续保持在近年来的高位水平，但受部分地区专项安全检查及安监常态化等因素影响，山西等局部地区存在产量同比下滑现象，带动全国原煤产量也在去年高基数基础上有所下滑，一定程度上对煤价形成底部支撑，致使今年上半年动力煤最低价格整体保持在去年低点之上。据国家统计局数据，1-5月份，规上工业原煤产量18.6亿吨，同比下降3.0%。全国23个主要产煤省市中有13个省市产量实现正增长，较去年同期减少4个省市，其中山西地区减量最为明显，主要受区域内开展“三超”及隐蔽工作面专项整治及黄河治理等因素影响；此外，晋陕蒙新仍为原煤产量头部四省，其中内蒙古超越山西重回第一产煤大省地区，以上四省合计原煤产量在15.04亿吨，占全国原煤产量的80.86%，较去年同期降低0.82个百分点。
环渤海港口煤炭库存仍在高位 中间环节库存充裕
就2024年上半年来看，环渤海主要港口（秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港）合计煤炭库存整体仍在偏高水平运行，截至6月24日整体库存在2543.4万吨，较年初增加158.8万吨，增幅在6.66%；较去年同期增加29.5万吨，增幅在1.17%；上半年日均煤炭库存在2172.72万吨，较2023年同期减少352.49万吨，降幅在13.96%，但仍高于2022年同期24.40%。整体来说港口煤炭库存仍在高位水平，中间环节煤炭库存充裕，今年长协兑现率保持在高位水平，且4月以来陆续有部分铁局出台运费优惠下浮政策，运输成本下滑，港口资源调入量理想；而下游用户则受库存高位、日耗提升缓慢等因素影响，拉运采购积极性整体表现并不理想，采购连续性较差，致使港口整体以累库为主，并未经历持续去库过程。
煤炭进口量继续保持在高位水平，补充国内煤炭供应
据海关总署数据，2024年1-5月我国累计进口煤炭20496.9万吨，同比增加12.6%；其中进口动力煤15178.32万吨，同比增加10.86%。2024年1-5月各月煤炭进口量均较去年同期呈现正增长，进口量水平保持在高位，对国内煤炭供应形成有效补充，进口煤数量保持在高位主要受两方面因素支撑：一，全球主要煤炭出口国产量稳中有增，对出口量增长形成基础保障，以全球第一大煤炭出口国印度尼西亚为例，据印尼矿能部数据显示，一季度印度尼西亚煤炭产量同比呈现正增长， 1-4月煤炭出口量1.76亿吨，同比增长4.2%；二，2024年以来，进口煤较国内同热值煤炭存在一定价格优势，国内用煤企业对进口煤接受度较高，采购时优先选择进口煤，以澳洲Q5500大卡动力煤价格为例，截至6月20日澳洲Q5500大卡动力煤到岸价较国内同热值煤炭价格优势为54元/吨。
2024年上半年电力行业市场煤需求有限，非电行业按需采购为主
电力行业来看，今年以来，在长协煤保障下电厂煤炭库存持续保持在高位水平，对市场煤采购有限，据国家发展改革委在6月18日举行的2024年6月份新闻发布会上公布的数据显示，截至目前统调电厂存煤在1.98亿吨的高位水平；且今年自4月份开始华南区域持续降雨，沿海电厂日耗提升迟缓，耗煤量少，且进口低卡煤资源优势明显，电厂对国内市场煤采购需求比较有限，电力行业用煤需求对市场支撑偏弱。
非电行业方面，非电行业耗煤需求支撑主要来自于化工及钢铁行业，建材行业耗煤量相对低迷，具体来看：上半年国内经济增长整体迟缓，尤其房地产经济表现相对低迷，因此水泥、玻璃等建材行业发展受限，行业开工率提升迟缓，限制耗煤需求增长，以水泥行业为例，截至6月20日，中国通用水泥开工率为44.29%，较去年同期下降7.59个百分点；而从化工及钢铁行业来看，上半年行业开工率整体保持在相对高位水平，但由于盈利情况一般，对煤炭采购积极性不佳，以满足刚需为主，且多将煤炭库存保持在中等偏低水平，以煤制甲醇行业为例，截至6月20日，煤制甲醇行业周度开工率为75.42%，较去年同期提升8.06个百分点；煤制甲醇装置亏损为127.43元/吨，虽较去年同期有减亏，但仍处于亏损状态。
下半年国内动力煤市场仍有支撑，但上涨高度或较有限
展望2024年下半年国内动力煤市场供需关系整体或仍较宽松，但需求存改善空间，对现货市场支撑力度将有改善，将对煤价形成支撑；但同时考虑到进口量继续在高位水平运行，国内原煤产量同比增速将有恢复，且各环节库存高位，供应端较为充裕，预计煤价整体上行空间或较有限。
供应端仍有增量空间
国内供应方面，山西地区“三超”及隐蔽工作面专项整治工作结束，同时产地部分地区仍在强调增产保供工作；并考虑到下半年接连迎来迎峰度夏、金九银十、迎峰度冬，且煤矿企业利润表现整体仍较理想，预计下半年国内煤炭产量同比增速将继续修复，降幅逐步收窄，并存在出现同比由降转增可能。整体来看，预计全年煤炭产量或较去年基本持平，保持在46.6亿吨左右。
进口方面，印度尼西亚、俄罗斯、澳大利亚、蒙古等全球主要煤炭出口国，2024年计划煤炭产量均较2023年保持正增长，将对煤炭出口量增长形成支撑；同时进口煤较国内煤存在明显价格优势，国内用户对进口煤接受度较高，进口动力较强，进口煤数量保持在高位水平，对国内煤炭供应形成补充，预计全年煤炭进口总量或在4.5亿吨左右。
需求端存在一定支撑
2024年下半年国内用煤需求较上半年存在改善预期，具体来看：电力行业方面，下半年迎峰度夏、迎峰度冬期间，电力行业耗煤量将有提升，市场煤采购量存在增长预期。非电行业方面，2024年5月份国务院首次提出并确定了房地产经济的“人民性、政治性”地位，并通过回收存量房、降低房贷利率及首付等政策积极引导房地产经济平稳健康发展，进而将对水泥、玻璃等建材行业有一定利好，有望提升建材行业开工率，增加煤炭消耗量；同时《推动大型设备更新和消费品以旧换新行动方案》以及发展新质生产力等政策的提出，将有力促进国内投资及消费，进而带动经济稳步平稳发展，对煤炭消耗量起到一定支撑。整体而言，下半年用煤需求存在改善预期。
整体来看，国内动力煤市场供需格局整体偏宽松，但下半年需求端支撑或较上半年有所改善，需求增量有望保持在供应增量之上，对煤价形成较强底部支撑，并存在带动煤价上行可能；但考虑到各环节库存高位等因素限制，预计煤价上行空间有限，下半年煤价或保持区间震荡运行为主，波动幅度较上半年将有收窄，均价重心略高于上半年。综合上述分析，卓创资讯《2023-2024中国动力煤市场年度报告》中关于下半年的趋势预测略做调整，预计三季度迎峰度夏期间，考虑到电厂及港口等环节库存均在高位，且水电对火电替代作用较强，预计煤价整体保持窄幅震荡；后随非电行业进入“金九银十”，同时政策端利好消息刺激，非电行业开工率提升，耗煤需求增加，并有部分电厂或提前开启迎峰度冬前备货工作，需求端支撑存在支撑，或将带动煤价上行，并于10月中旬附近达到下半年价格最高点；11-12月部分非电行业进入错峰生产阶段，电厂也多以消化库存为主，长协保障下市场煤采购节奏将有放缓，预计煤价或以偏弱调整为主。
