核心观点
■铜市场分析
期货行情：
6月25日，沪铜主力合约开于78，520元/吨，收于78，460元/吨，较前一交易日收盘下降0.13%。当日成交量为39，839手，持仓量为113，934手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于78，320元/吨，收于78，010元/吨，较昨日午后收盘下降1.03%。
现货情况：
据SMM讯，昨日铜价横盘运行，市场氛围与昨日相仿。持货商对消费持乐观预期，早市盘初铜价报盘较高。盘初主流平水铜报贴水200元/吨-贴水190元/吨附近，好铜如CCC-P，ENM等报贴水190元/吨-贴水180元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水220元/吨-贴水200元/吨部分成交，好铜报贴200元/吨-贴水190元/吨部分成交。注册湿法铜货紧价格较少。部分下游对后市升水看涨，备货较昨天有所好转，但市场整体成交表现平平。
观点：
宏观方面，美联储理事鲍曼认为，2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。若通胀回落进展停滞，仍愿意加息。美联储另外一位理事库克则认为，维持月度失业率稳定的就业增长可能需要20万人。3个月和6个月的通胀将继续下行，明年将更快降温，某个时候降息是合适的。国内方面，中央财政贴息1个百分点支持设备更新，贴息期限不超过2年。
矿端方面，据Mysteel讯，6月21日当周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，TC价格则仍处于0.13美元/吨的低位，近月船期的主流成交维持个位数低位，偏远船期的货物的询报盘略有上涨。贸易商竞标继续保持激进，但是招标活跃度有所下降。供应端及需求端基本维持稳定，短期内预计TC维持低位运行，市场参与者继续关注年中谈判进展及CSPT会议。
冶炼方面，6月21日当周，国内电解铜产量24.5万吨，环比增加0.1万吨。北方有冶炼企业进行检修，但5月检修企业检修完成后逐渐加大生产，其他冶炼企业正常高产，因此产量继续增加。
消费方面，据Mysteel讯，6月21日当周内铜价表现窄幅震荡，下游逢低采购需求仍存，然提前补库意愿依旧较为低迷。且部分企业存在进一步看跌心理情绪，此价位下接受度表现下降，加之新增订单表现一般，因为下游消费增速表现放缓。
库存方面，LME库存较前一交易日上涨0.51万吨至17.29万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.04万吨25.50万吨。SMM社会库存下降1.50万吨至38.66万吨。
总体而言，周内TC价格继续维持低位，但令人相对不安的情况是，在铜绝对价格走低之际，升贴水报价却并未相应挺高，显示出下游存在继续看跌的心态，因此当下铜价短时内或仍维持震荡格局。
■策略
铜：中性
套利：跨期反套
期权：卖出看跌@77，000元/吨
■风险
需求持续偏弱
美元持续走高
