导语
近些年再生PE价格波动幅度较大。受成本驱动，价格在2018年涨至最高点。然而随着价格高位震荡，成本驱动力量减弱，供需和新旧料价差驱动力量增强。进入2024年，需求延续弱势，尽管成本居高以及新旧料价差偏大，但价格上涨遇阻。预计未来一个月多数价格稳定为主，少数优质料子价格存上涨空间。
近九年再生PE价格波动幅度较大
自2016年至今，再生PE价格呈现“M”型走势。以河北保定再生高压白透明一级造粒为例，2018年初涨至高点7950元/吨，2020年降至低点5300元/吨，较最高点下滑2650元/吨，跌幅33.33%。进入2024年，再生PE价格上涨阻力较大，僵持盘整为主，价格水平处于近八年平均水平偏下位置。近些年再生PE价格由成本驱动转为供需、新旧料价差和成本共同驱动。
成本对再生PE价格驱动分析
2017-2018年，进口结构变化较大，毛料成本驱动力量较强。再生PE毛料成本在总成本（人工、水电、机器折旧、厂房租金、毛料）占比达到0.72-0.81，2024年毛料成本占比为0.77-0.78。国内废塑料进口依存度在30%以上，2017年废塑料被限制进口，废塑料供应偏紧，毛料成本支撑力度增强。受此影响，再生PE价格呈现上涨态势，并在2018年涨至近八年最高点。
供需和新旧料价差对再生PE驱动力量加强
自2018年再生PE价格涨至高位，成本驱动力量减弱，供需和新旧料价差驱动力量加强。2019年新旧料价差跌出合理区间，新料对再生料压制作用明显，加之进口颗粒增多，供需矛盾由供不应求转为供大于求，因此再生PE价格上涨遇阻，并转为下滑态势。2020年主要受不可控因素影响，价格跌至低位，但随着供需端恢复，价格止跌回升。高成本与弱需求博弈加之新旧料价差波动，导致再生PE价格波动空间缩窄，难以回升至近几年高点，也同样难以跌破最低点。
今年毛料价格波动幅度较小，呈现先跌后涨的态势，高低价差在100元/吨，价格水平处于近四年平均偏下位置，但对再生料支撑为主。此外，新旧料价差较大，自4月中下旬，价差超出合理区间以来，一直处于价差偏大空间，对再生料优质料子形成支撑。然而，下游制品厂家订单不多，按需补货，需求偏弱成为主要利空因素。综上，今年再生PE价格上涨动力不足，僵持盘整为主。
供需对再生PE价格驱动分析
近五年中国再生PE市场存在一定供需差，但整体保持紧平衡状态，其中，供应和需求均呈现先减少后增加态势。相较2019年，2020-2021年由于众所周知的原因，供应和需求均有所减少。2021年后半段，供应和需求端在缓慢修复，价格重心上移。2022年供应和需求端逐渐修复，并超过2019年，真正进入增长阶段，价格重心继续上移。2023年供需压力略增大，强预期与弱需求博弈，供应增速超过需求增速，价格重心低于2022年。进入2024年需求延续弱势，供应压力增加，尽管成本居高加之新旧料价差偏大，但价格上涨遇阻。
新旧料价差对再生PE价格驱动分析
据卓创资讯统计，近八年新旧料价格相关系数为0.82，相关性较高。作为互为替代关系的产品，再生PE与新料价格之间存在一定价差关系。若价差偏窄，再生料优势削弱，新料对再生料替代性增强，且对再生PE价格压制作用明显，再生PE价格下滑压力较大。反之，再生PE对新料替代性增强，价格则存在上涨空间。近几年，新旧料价差合理区间在1000-1500元/吨，超出合理价差，二者互相影响程度加深。自2024年4月中下旬以来，新旧料价差超出合理区间，并维持在1600-1700元/吨，价差偏大对再生料形成一定支撑。
未来一个月再生PE多数平稳 少数优质料子价格或上涨
目前再生PE价格主要受供需、成本和新旧料价差共同驱动。其中，需求偏弱是主要利空因素。下游制品厂家订单不多，开工率不高，对上游再生料按需补货，交易节奏缓慢。再生厂家灵活调整生产，开工负荷率在低位运行，但现货库存处于偏高水平。成本方面，打包站货源供应不多，低价惜售，毛料价格或居高不下。新料方面，供应压力略增加，但受成本支撑，价格或小幅波动为主，新旧料价差较大，对再生料优质料子形成支撑。综上，近期再生PE市场利好与利空因素博弈，再生厂家出货难放量。预计未来一个月多数价格僵持盘整，少数优质料子出货尚可，价格存上涨空间。
文|随杰
来源|卓创资讯
