核心观点
■铜市场分析
期货行情：
6月17日，沪铜主力合约开于79，410元/吨，收于78，110元/吨，较前一交易日收盘上下降1.97%。当日成交量为108，656手，持仓量为170，545手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于78，030元/吨，收于78，510元/吨，较昨日午后收盘下降0.47%。
现货情况：
据SMM讯，昨日为沪铜2406合约最后交易日，周末据SMM调研显示上海及江苏地区出现明显去库，但早市成交表现平平，现货升水高报低走。早市盘初，持货商对2407合约报主流平水铜贴水140元/吨-贴水150元/吨，好铜如CCC-P，金川大板报贴水130元/吨-升水120元/吨；此时2406合约对2407合约月差在contango320-270元/吨左右，平水铜对沪铜2405合约表现升水150元/吨-升水200元/吨。因现货升水报盘较高，且换月当日下游采购较为谨慎，现货升水报盘下调。
观点：
宏观方面，费城联储主席哈克表示，基于目前的预测，年底前降息一次是合适的，不降息或降息两次亦有可能，他还强调了美联储将继续依赖数据，称通胀回落到美联储的目标将是一个“漫长的过程”。国内方面，国家统计局数据显示，5月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%；5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%；1—5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%； 5月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.7%，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.2%。
矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，买方放缓采购节奏，卖方报盘及买方回盘有微幅上行趋势，主流成交维持在个位数中低位。供应端及需求端基本维持稳定，预计TC维持低位运行，市场关注年中谈判进展。目前TC价格回升至0.87美元/吨，但整体仍处极低位置。
冶炼方面，上周国内电解铜产量24.4万吨，环比增加0.1万吨。周内检修企业变化不大，前期检修企业检修完成后逐渐爬产，加之市场上粗铜、阳极板供应较为宽松，铜矿影响减小，再生铜冶炼产量增加，因此产量继续回升。
消费方面，据Mysteel讯，由于周内铜价受宏观情绪影响表现震荡下跌，下游消费有所回暖，入市采购情绪表现回升，且随着部分前期存量订单释放，下游提货量因此增加，但因绝对价格仍处于高位，部分加工企业存进一步看空情绪，接货意愿稍显谨慎。
库存方面，LME库存较前一交易日上涨0.28万吨至13.67万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.15万吨26.51万吨。SMM社会库存下降4.05万吨至40.16万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.22，较前一交易日上涨1.40%。
总体而言，当下矿端干扰仍存，TC价格维持在极低位置，不过在铜价走低之际，升贴水报价明显抬升，显示下游买兴略有恢复，但整体仍有较重的观望情绪，同时国内社库本周虽有小幅去化，但整体仍处高位。宏观方面，美联储按兵不动，而欧元区则是开始降息，同时地区内反全球化态势似乎又有抬头，短时内美元或暂时偏强，因此就操作而言，铜品种目前仍以观望态度为主。
■策略
铜：中性
套利：跨期反套
期权：卖出看跌@77，000元/吨
■风险
需求持续偏弱
美元持续走高
