调研报告——
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新疆工业硅调研：
开工、成本与库存
★调研结论
开工情况：伊东工业园区4月以来大部分硅厂已经停产，仅一家仍在开工。伊犁巩留县享受兵团电价，开工率较高，部分硅厂受限于用电负荷，未能开启所有炉子，但已开启炉子基本都处于满产甚至超产状态。昌吉调研硅厂为新增产能，目前处于超产状态。
生产成本：新疆硅厂以生产99#硅和521#等牌号为主，采用全煤工艺，99#硅整体生产成本略低于我们此前的预期，预计伊犁在产企业主流生产成本在12500元/吨左右。
工厂库存：硅厂基本无库存压力，即使有库存也为预售单。较为保守的硅厂以销售现货为主，预售0.5-1个月以后的货；较为积极的硅厂远月订单则已经签订至8月后。硅厂的订单以销售给期现商为主。
交割仓库：新疆乌鲁木齐共设有3个交割仓库，最低保障库容4万吨，若累3-4层仓储，则实际最大可仓储量或增加10%左右。若考虑6月待注册仓单，新疆交割库或确有库容紧张的情况情况。交易所亦对库容进行排摸，有进一步扩容计划。
能耗环保：工业硅产能更新早被提上日程，但实际落地进展较为缓慢。硅厂要求报告各个炉型的耗煤量统计，尚无后续影响。部分硅厂计划将12500KVA炉型关停同时新建33000KVA炉型，但方案上报后尚无下文。较大型硅厂或有整合小硅厂的想法。
★投资建议
在前期盘面反弹后，硅厂通过与期现商合作锁定了远月的利润，提高了未来几个月开工的确定性，叠加西南丰水期，预计工业硅月度供给环比大幅增加，工业硅基本面进一步恶化。然而，消息面亦会对工业硅盘面造成较大的波动，以《2024-2025年节能降碳行动方案》为代表，若类似的政策出台或执行，将对工业硅产生较大影响。工业硅正处于天平的两端，一端是极弱的基本面，另一端则是政策可能带来极强的利好驱动。因此，策略上单边操作风险较大。套利方面，仍建议关注11、12合约反套机会。
★风险提示：供给变化超预期。
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研究员简介
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孙伟东——东证衍生品研究院有色首席分析师
从业资格号：
F3035243
投资咨询号：
Z0014605
（联系人）肖嘉颖——东证衍生品研究院有色分析师
从业资格号：
F03130556
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以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《新疆工业硅调研：开工、成本与库存》，发布时间：2024年6月10日，具体内容（包括风险提示）请详见东证繁微小程序完整报告。
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