导语
再生PE与新料下游应用领域重合度较高，互为替代品。二者存在一定价差关系。近几年，再生PE环保属性增强，部分PCR颗粒定价较高，与新料联动性更加紧密。
应用领域重合度较高
近五年再生PE下游应用领域波动不大，主要集中在吹膜、管材、注塑、吹塑等领域，其中吹膜和管材占比超过50%。此外，吹膜、管材、注塑、拉丝、电线电缆等也是新料重点下游应用领域。下游应用高度重合致使新旧料之间存在一定替代性。
新旧料存在一定价差关系
作为互为替代关系的产品，再生PE与新料价格之间存在一定价差关系。若价差偏窄，再生料优势削弱，新料对再生料替代性增强，且对再生PE价格压制作用明显，再生PE价格下滑压力较大。反之，再生PE对新料替代性增强，价格则存在上涨空间。
通常行情下，再生料的调价要落后新料2-3周左右，也就是说当新料连续涨价或跌价2-3周后，再生料将会启动调价。极端情况下，新料大幅度波动时，再生料走势或与新料走势相反。
当新料幅度产生较大幅度波动时，再生料的表现较为谨慎，体现在滞后跟涨或跟跌的幅度都要比新料小很多，导致价差走阔。
当新料保持稳定的小幅度连续上涨或下跌的态势的时候，再生料的跟涨或跟跌的积极性较高，呈现等幅度滞后的上涨或下跌。
一般的情况下，跟涨的积极性明显高于跟跌的积极性，体现在上涨的时候幅度较新料更为一致，下跌的时候幅度则较新料下跌幅度更小。
近几年，新旧料价差合理区间在1000-1500元/吨，超出合理价差，二者互相影响程度加深。据卓创资讯统计，近八年新旧料价格相关系数为0.82，相关性较高。
2018年1月-2020年5月，自废塑料禁止进口以来，国内废塑料供应偏紧，再生PE价格涨至高位，新旧料价差缩窄至1000元/吨以内。价差偏窄导致再生PE价格高位回落，并受新料持续下跌态势影响叠加市场供需矛盾加深，再生料价格跌至近八年价格最低点。2020年下半年，需求缓慢回温，新料价格上涨，新旧料价差拓宽，并一度超过合理区间，再生料价格开始反弹，并在2022年上半年涨至较高水平，但随着下半年新旧料价差跌出合理区间，再生料价格转为下滑态势。进入2024年，尽管需求偏弱，市场交易难放量，但新旧料价差基本处于合理区间，再生料价格受到支撑，暂未出现下滑态势。
部分再生料与新料联动性更加紧密
随着环保理念的提高以及国内外一些政策的引导，近几年再生PE环保属性增强。国内外一些知名企业对再生PE关注度提高，并且使用量增加。在这个背景下，国内一些规模型再生厂家积极推出PCR颗粒，受成本和需求影响，定价基本高于常规颗粒，与新料价格接近，甚至高于新料价格。这部分PCR再生料定价多对标新料，因此与新料价格联动性更加紧密。
新料产能扩增给再生料供应增长奠定基础
近几年新料处于扩能期，同时带动消费量的增长。据卓创资讯统计，2024-2026年，新料总供应量和总需求将保持一定增长率。新料消费量增加，将带来较多的废塑料，随着废塑料回收体系的完善，再生行业毛料供给偏紧态势将得到缓解。此外，毛料供给量增多，再生厂家加工成本居高不下的局面或得到扭转，从而盈利水平得到一定改善，生产积极性提高。
文|随杰
来源|卓创资讯
