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沪铜:美国4月CPI数据即将出炉,铜价将如何波动

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期货K线图

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转自:财信期货研究

在过去的半个月里,受美联储降息预期再度升温,国内多地地产政策松绑,经济预期得到支撑影响,沪铜主力合约一度突破82000元/吨关口,创下新高。此后市场预期不断反复,铜价在79000-82000元/吨高位震荡。

宏观方面,5月14日美联储主席鲍威尔发言称,鉴于近几个月美国通胀缺乏进展,央行需要保持耐心并让高利率继续发挥作用。美国劳工部当地时间14日公布数据显示,4月美国生产者价格指数(PPI)环比上涨0.5%,同比上涨2.2%,高于市场普遍预期。目前市场焦点集中在今晚20:30公布的美国4月CPI数据,若与PPI数据一样居高不下,对首次降息时间的预期或将继续推后。

供应方面,据SMM调研,铜精矿原料紧张,导致TC延续下跌趋势,5月10日公布的SMM进口铜精矿指数已跌至-1.43美元/吨,虽然当下中国冶炼厂死咬个位数低位加工费,但是考虑到作价期已后延至M+5,根据LME外盘期限结构折算至M+3则为负数。冶炼厂集中检修中,极个别略降负荷运营。不过,Grasberg下半年持续出口及巴拿马大选提振了部分市场参与者的情绪,市场认为现货TC有上调空间,只是十分有限。另外,随着铜价重心不断上移,精废价差走扩至4000元/吨以上,粗铜和阳极铜供应增加,大量再生铜制杆厂转为生产粗铜和阳极板,冶炼厂可以采购到足够多的原料令检修影响量明显下降。

需求方面,SMM调研显示,由于5月铜价依然维持高位,下游提货不及预期,订单仅在节后铜价出现走低时有一定恢复,整体仍未见明显增量,上周精铜杆开工率下滑至53.11%,再生铜杆开工率下滑至26.36%。近期,消费方面近期以旧换新等利好政策逐步落实,但尚未传达至精铜杆消费端口,若铜价持续居高不下,消费复苏或难以实现。

其余下游板块,SMM数据显示,铜管4月开工率为86.53%,铜板带4月开工率为71.04%,铜箔4月开工率为74.71%,除了铜板带受铜价高企影响,产量受到抑制,其余板块环比开工率均有大幅上升。2024年5月铜管预计开工率为83.88%,环比减少2.65个百分点,同比减少6.20个百分点。持续上涨的原材料价格令经销商压力增大,部分厂家或主动下调排产计划,且渠道库存仍需等待高温天气的“拯救”。预计5月锂电铜箔开工率为75.24%,环比增长3.54个百分点,同比下滑1.60个百分点。进入传统季节性旺季,锂电池终端订单预期依旧向好,预计锂电铜箔开工率继续上行,但增速放缓。

库存方面,据SMM数据显示,截至5月13日,全国主流地区铜库存为40.01万吨,保税区库存上涨至8.12万吨,仍在累库阶段。截至5月10日,交易所数据显示,上期所库存回升至29.04万吨。海外方面,LME库存环比小幅走低至10.35万吨。

目前来看,宏观面关于美国降息的乐观预期或随着4月CPI数据公布降温,供应端偏紧仍未缓解预计仍然能对高位震荡铜价起到一定支撑作用。但需要警惕的是,在需求受到高铜价压制背景下,即使供应扰动持续,价格也难再出现趋势性上涨,投资者观望为宜。

点:地缘政治、国外降息不及预期、需求增长不及预期

供稿 |石睿清 (F3075590,Z0018036)

编辑|喻海

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