导语
一季度PP粉价格窄幅震荡运行，需求面暂无亮点，但同时高成本面压力难消，导致PP粉价格涨跌幅均有限。二季度个别新装置虽存投产预期，同时部分主力大厂装置存降负荷生产预期，供应端压力暂不明显。而下游需求进入相对淡季，对PP粉价格形成一定利空拖累。
弱需求拖累 高成本支撑
2024年一季度PP粉市场价格重心窄幅走高，但幅度有限，在近6年的价格运行区间当中处于偏下水平。PP粉价格波动趋势来看，1月中上旬价格窄幅波动，价格运行区间在7100元/吨至7180元/吨之间，1月下旬至3月中旬价格窄幅走高后延续震荡走势，价格运行区间在7170-7260元/吨。3月中下旬PP粉价格先涨后跌，价格涨至7370元/吨后再度回落至7200元/吨。均价来看，一季度PP粉均价在7263.81元/吨，较上一季度下跌0.86%，较2023年一季度跌5.50%。（以上价格以山东地区价格为例）
一季度，下游工厂需求表现欠佳，但丙烯单体价格高位运行为主，PP粉成本面支撑明显，带动价格重心略有上移。一季度PP粉行业无新增产能，部分主力大厂装置开停车并存，市场供应压力基本处于可控状态，个别停车集中时间段，市场现货资源稍显紧张。而下游新增订单不佳且成品库存偏高，同时部分下游行业盈利情况不佳，行业整体开工负荷提升缓慢，下游刚需虽存但对部分高价货源稍显抵触。不过原油价格走高以及丙烯单体价格居高难下，PP粉成本面支撑明显，理论毛利长期倒挂下，PP粉厂家报盘推涨意向增加。总体来看，需求不佳拖累，但高成本压力难消，一季度PP粉市场价格窄幅震荡运行为主，价格重心虽略有上移，不过幅度有限。
一季度PP粉市场供需博弈仍存，需求表现欠佳但供应亦无增量，成本面支撑明显，同时业者心态随宏观经济以及聚丙烯主力期货行情波动有所变化。分阶段来看，1-3月上旬基本延续前期窄幅震荡走势，价格波动幅度较小，下游工厂需求表现欠佳，节后复工进度稍显缓慢，但同时个别PP粉主力大厂负荷降低，市场供应量亦有所减少，导致价格跌幅有限，不过PP粉高成本压力难消，部分时间段助推粉料价格小幅走高。3月中下旬，PP粉价格先涨后跌，聚丙烯主力期货行情先扬后抑，对业者心态支撑先强后弱，贸易商随行操作居多，而且下游成品库存压力较大叠加利润不佳，面对部分高价货源接货能力不足，拖累价格高位回落。
整体来看，影响一季度PP粉市场走势的主要原因在于：1、弱需求拖累市场气氛，但同时供应面压力基本可控；2、高成本压力下，粉料底部支撑仍存；3、业者心态则影响市场交投热度。具体驱动情况分析如下：
下游工厂订单不及预期 开工同比持平或偏低
一季度来看，聚丙烯主要下游领域新订单表现一般，加之各行业产能过剩，竞争激烈，业内对市场环境体感偏差，进而影响整体经营操作。因新订单不活跃，2024年春节前下游工厂放假较早，根据卓创资讯调研统计，部分下游工厂从1月下旬开始陆续放假春节后的复工时间则有所延后，2月24日及以后复工的占到近38%，春节假期时间较往年明显延长。因此1月份中下旬-2月份国内市场聚丙烯需求整体偏弱。虽然3月份聚丙烯主要下游工厂新订单持续增加，但整体低于预期。企业开工负荷率环比虽持续提升，但同比较去年持平或低于去年同期水平。新订单活跃度不足的情况下，下游工厂成品去库较缓，部分企业库存偏高。因此，虽然3月份进入需求季，但需求旺季的特征并未有很好的体现，下游工厂整体接货心态谨慎，需备货为主，对聚丙烯市场支撑有限。
无新增装置且部分主力大厂降负荷生产 供应压力暂时可控
一季度整体供应压力不大，季度内暂无新增产能投放，同时伴随停车或降负荷生产装置增多，供应整体较去年四季度有所减少，支撑粉料价格难有明显回落。据卓创资讯数据统计2024年一季度PP粉产量在78.46万吨，较去年同期增长1.71% ，较去年四季度减少5.13%。一季度总体来看，粉料暂无新增产能投放，装置停车及降负荷生产现象增多，成为一季度产量环比缩减的主要原因。
一季度PP粉无新增产能释放，部分计划投产装置时间推迟，据卓创资讯数据统计，2024年截至目前PP粉国内总产能达682万吨。
一季度PP粉行业开工负荷率先降后升，多数时间低于去年同期水平。据卓创资讯统计，一季度PP粉行业月度开工负荷率平均在42.14%，环比2023年四季度下降1.82个百分点，同比下滑2.71个百分点。季度内最低月平均开工负荷率在40.75%，主要原因在于高成本压力下部分主力大厂负荷明显降低。一季度，PP粉理论毛利长时间处于倒挂状态，同时下游工厂复工进度不及预期亦导致市场出货情况欠佳，导致装置停车以及降负荷生产现象增多。
丙烯单体价格高位运行为主 粉料成本面支撑明显
2024年一季度，PP粉理论毛利长期处于倒挂状态，高成本压力难消。1月份，丙烯单体价格涨后窄幅回落，伴随部分PDH装置停车，丙烯市场供应量缩减，而丙烯下游节前少量补库，丙烯厂家出货顺畅，导致价格涨幅相对明显，而PP粉下游需求表现欠佳，价格涨幅较小，理论毛利倒挂程度增加。2至3月中上旬，丙烯单体与PP粉价格均震荡运行为主，两者价格走势差别不明显，始终未能拉开较大价差，PP粉理论毛利维持倒挂状态。而3月中下旬，伴随部分丙烯装置复工，丙烯市场供应增加，丙烯厂家让利出货意向增加，丙烯价格有所回落，而聚丙烯主力期货行情先扬后抑，PP粉价格涨后回落，与丙烯单体价格走势有所差别，PP粉短暂摆脱理论毛利倒挂状态。整体来看，一季度PP粉高成本压力长时间存在，为价格提供明显支撑。
国内政策进一步宽松 海外经济表现不佳
一季度PP粉价格波动幅度有限，除了基本面的影响之外，宏观面也对市场形成一定影响。具体来看，1月份的国内降准以及城中村改造、保障房建设城市扩围，3月份的两会召开预期以及原油、煤炭的上涨等均对PP市场形成短暂利多，也有效的对商品市场形成提振，继而减缓国内市场的下滑。但是由于美国CPI超预期，美联储降息预期减弱，对商品市场也形成阶段性的利空因素，导致业者信心不足，明显影响到了操盘的积极性。
二季度需求或有所转弱 价格重心或下滑
二季度预计国内PP粉市场窄幅震荡后下调。主要影响因素是市场供应量存增加预期，而下游需求或进入相对淡季。4月份，虽安徽天大15万吨/年装置投产，但负荷较低，对市场供应贡献有限，而下游需求难有明显亮点，供需博弈下，价格或难摆脱前期震荡走势，而5月过后逐步进入需求的淡季，市场供大于需格局或渐显，价格重心预计下移。
新产能短期贡献有限 后期或有所释放
根据最新调研，安徽天大15万吨/年粉料装置4月份低负荷开车，但同时个别粉料装置停车或降负荷生产，粉料市场供应量短期无明显变化。而伴随新装置生产逐渐稳定，且前期停车检修装置预期4-5月份有所恢复，二季度后期市场供应压力或有所增加。
表 2024年二季度聚丙烯粉料装置投产计划
二季度需求进入相对淡季 但政策有望激发需求
预测展望二季度，二季度宏观预期仍将喜忧参半，国内一方面现实维持偏弱，房地产氛围不佳，房地产新开工及销售数据难言乐观，这些所带来的管材、塑编行业的低迷将在较大程度上影响PP传统下游的采购和增长。另一方面政策进一步宽松预期依然存在，包括以旧换新政策的逐步落地和扩大，以及新质生产力的不断优化和发展，预计国内消费将会受到一系列的提振，包材、制品在内的下游领域具有阶段性需求有回暖预期。海外美国非农就业数据连超预期，美国CPI维持偏高，美联储降息最快要到6月份，将对国内商品市场形成压力。
聚丙烯自身需求端来看，二季度聚丙烯部分下游领域将逐步进入季节性淡季，尤其5、6月份需求预期转淡。但下游工厂低库存以及“以旧换新”等政策发力将逐渐激发下游工厂需求动能，进而对二季度市场仍有支撑。
总体来看，一季度弱需求拖累，但高成本支撑下，粉料价格窄幅震荡运行。二季度来看，短期市场供应面或无明显变化，且成本面压力难消，价格或延续震荡走势，但后期市场供应量存增加预期，而需求或相对转弱，粉料价格窄幅下行概率增加。
文|张坤坤
来源|卓创资讯
