棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2409合约16395元/吨，较前日上涨40元/吨，涨幅0.24%。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16819元/吨，较前日下跌27元/吨，现货基差CF09+424，较前日下跌67。全国均价17116元/吨，较前日下跌72元/吨。现货基差CF09+721，较前日下跌112。
近期市场资讯，截止到4月9日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数55，同比低55，环比上周升2；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为82，同比低112，环比上周持平。目前德州干旱情况较之去年有明显改善。据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量有所下降。截至2024年4月14日当周，印度棉花周度上市量1.75万吨，环比上一周下滑1.72万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约314.35万吨。
昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，近期外盘延续跌势，一方面宏观上美元持续走强，对美棉价格施压；另一方面，资金多头持仓持续回落，获利了结情况继续增加。但是美棉库存偏紧的状态暂时没有被打破，短期还不具备持续大跌的驱动。国内方面，当前国内棉花供应相对充足，但新年度棉花存在减产预期，远期市场供应偏紧的判断逐渐强化。消费方面，三月旺季不旺，对棉价形成拖累，但四月后下游订单情况有所好转，近期成品库存小幅去化，支撑国内棉价走强。不过当前轧花厂的销售进度仍偏慢，继续上涨也存在较强的套保压力。综合来看，虽然短期供应宽松，但新棉种植期市场或进一步交易天气及种植面积，叠加市场对“银四”仍有期待，短期郑棉下方支撑较强。不过最近外盘走势疲弱、内外价差扩大，使得郑棉继续向上的驱动有限。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2409合约6396元/吨，较前一日下跌34元/吨，跌幅0.53%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+4，较前一日上涨34。山东地区“月亮”针叶浆6400元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+4，较前一日上涨34。山东地区“马牌”针叶浆6400元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+4，较前一日上涨34。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+204，较前一日上涨34。
近期市场资讯，昨日进口针叶浆、阔叶浆现货市场价格稳定为主，局部地区价格略有调整，价格走势存一定差异。江浙沪地区进口针叶浆市场交投偏刚需，业者高价成交受阻，部分牌号价格冲高回落。山东地区进口阔叶浆现货市场受业者询盘增多及个别规模纸厂需求量增加影响，巴西桉木阔叶浆报盘略有上涨；而河北地区受纸厂需求下滑影响，个别杨木浆价格窄幅下行，当地呈有价无市局面。昨日双铜纸市场重心持稳。社会面需求依旧偏淡，市场成交规模偏小；近期局部适量出版订单继续跟进，略支撑业者信心；上游浆价持续偏高，纸厂成本压力不减，维持挺市态度。
纸浆期价昨日偏弱震荡。供应方面，芬兰罢工事件导致港口运输陷入停滞，部分浆纸厂因运输中断而停工，目前歇工时间有所延长，不确定性增加，供应扰动持续。国际浆厂促涨情绪较强，最新一轮针叶浆和阔叶浆外盘报价均有所提涨，进一步支撑国内进口木浆现货价格走强。虽然1-2月我国木浆进口量同比仍偏高，但主要市场发运至中国数量环比有所减少。欧洲港口库存持续去库，今年欧洲浆厂有望迎来一波补库周期，国内进口压力或将得到一定缓解。需求方面，下游处于招标订单旺季，随着成本支撑走强，下游成品纸提涨陆续落地。不过进入4月份，下游原纸需求量开始放缓，恐拖累纸浆价格高位放量。整体来看，在供应扰动下，外盘价格仍有看涨预期，前期的上涨驱动目前来看仍然存在，国内纸浆市场短期预计延续偏强震荡。
■策略
中性偏多
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6333元/吨，环比下跌61元/吨，跌幅0.95%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6600元/吨，较前一日下跌30元/吨，现货基差SR09+267，较前一日上涨31。云南昆明地区白糖现货成交价6490元/吨，较前一日下跌30元/吨。现货基差SR09+157，较前一日上涨31。
近期市场资讯，3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为504.4万吨，较去年同期的473.6万吨增加了30.8 万吨，同比增幅达6.51%；甘蔗ATR为113.61kg/吨，较去年同期的104.15kg/吨增加了9.46kg/吨；制糖比为33.50%，较去年同期的35.71%下降了2.21%；产乙醇5.28亿升，较去年同期的3.84亿升增加了1.44亿升，同比增幅达37.42%；产糖量为18.3万吨，较去年同期的16.8万吨增加了1.5万吨，同比增幅达8.98%。2023/24榨季截至3月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为65443.4万吨，较去年同期的54862.5万吨增加了10580.9万吨，同比增幅达19.29%；甘蔗ATR为139.22kg/吨，较去年同期的140.78kg/吨下降了1.56 kg/吨；累计制糖比为48.87%，较去年同期的45.86%增加了3.01%；累计产乙醇335.93亿升，较去年同期的289.19亿升增加了46.74亿升，同比增幅达16.16%；累计产糖量为4242.5万吨，较去年同期的3375万吨增加了867.5万吨，同比增幅达25.70%。
昨日白糖期价延续弱势。国际方面，23/24榨季巴西超预期丰产，印度和泰国产量均高于此前预期。23/24榨季供需格局逐渐转为宽松，当前巴西出口顺畅，发运量维持高位，印度短期预计延续出口禁令。当前旧榨季各主产国产量基本清晰，市场焦点转向新的榨季。对于24/25榨季，3-4月巴西降雨改善，巴西新榨季产量降幅或不及预期。高利润刺激巴西新榨季提前开榨，现货增加原糖价格短期呈现季节性回落，关注20美分附近支撑力度。国内方面，国内糖价节前在资金助推下强势上涨，但随着补库告一段落，现货销售逐渐转淡，叠加外盘弱势下跌，郑糖也小幅回落，短期仍以偏空思路对待。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响
