策略摘要
国内天然橡胶逐渐进入供应释放周期，近期高温干旱天气对原料产出仍有扰动，受部分轮胎企业提价影响，代理商备货量增加，成品胎库存环比小幅下行，支撑轮胎开工率高位运行；入库减少，出库增加，青岛保税港区库存周环比小幅去库；当前天胶供需仍存分歧，胶价震荡运行为主。国外原油价格持续走强，丁二烯外盘价格高位提振，原料利润居高不下，合成胶利润被严重挤压，亏损状态下顺丁橡胶企业装置停车检修以及降负运行增加，供应收窄对NR价格形成支撑。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：4月2日，RU基差-865元/吨（+165），RU与混合胶价差1215元/吨（-140），烟片胶进口利润-8048元/吨（+269），NR基差-208元/吨（-39）；全乳胶13750元/吨（0），混合胶13400元/吨（-25），3L现货13675元/吨（+75）。STR20#报价1640美元/吨（-20），全乳胶与3L价差75元/吨（-75）；混合胶与丁苯价差-200元/吨（-25）；
原料：泰国烟片86.77泰铢/公斤（-1.22），泰国胶水75.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶54.8泰铢/公斤（+0.15），泰国胶水-杯胶20.7泰铢/公斤（-0.15）；
开工率：3月29日，全钢胎开工率为69.46%（-0.67%），半钢胎开工率为80.36%（+0.24%）；
库存：3月29日，天然橡胶社会库存为156.3万吨（+0.30），青岛港天然橡胶库存为659821吨（-8181），RU期货库存为216941吨（-250），NR期货库存为130436吨（+3226）；
顺丁橡胶：
现货及价差：4月2日，BR基差180元/吨（+255），丁二烯上海石化出厂价11600元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（+100），浙江传化BR9000报价13500元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13300元/吨（0），BR非标价差120元/吨（-155），顺丁橡胶东北亚进口利润-2410元/吨（-4）；
开工率：3月29日，高顺顺丁橡胶开工率为54.31%（-7.40%）；
库存：3月29日，顺丁橡胶贸易商库存为2880吨（-210），顺丁橡胶企业库存为29000吨（-200）；
策略
RU及NR中性。国内云南产区已陆续正常开割，未来几天云南和海南产胶区均呈现高温干旱天气，短期不利于原料供应的产出释放，胶水价格小幅上涨；泰国东北部、中部橡胶树涨势良好，高温扰动仍存，南部少量开割，全球供应仍处于低产季，海外新一季割胶将在四月底五月初；受部分轮胎企业销售价格上调影响，代理商备货量增加，全钢胎和半钢胎成品库存呈现小幅去库，支撑轮胎开工率高位运行，终端销售走量一般；海外低产停割期，成品胶到港量维持偏少态势，入库减少的同时，伴随原料价格高位回调，下游轮胎厂采购积极性有所增加，成品胶出库较好，青岛保税港区库存周环比小幅去库；近日，天气扰动仍存，海南和云南原料供应释放的节奏以及轮胎终端销售去库情况仍有分歧，短期胶价震荡运行为主。
BR中性。国外原油价格持续走强，丁二烯外盘价格高位提振，上游生产利润高企下，下游顺丁橡胶和丁苯橡胶生产利润被严重挤压，终端需求给不了合理的市场利润下，合成橡胶企业开工率降至低位，顺丁橡胶企业装置停车检修以及降负运行增加，高成本和供应收窄对NR价格形成支撑。
风险
国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。
