策略摘要
临近春节，国内配套和替换需求有所降温，半钢胎整体需求好于全钢胎，库存压力不大，全钢胎成品销售压力仍存，天胶原料延续高位运行，成本端支撑依旧偏强，供需矛盾不突出，胶价震荡运行。顺丁橡胶产能利用率小幅下降，整体供应压力趋缓，跌价原料丁二烯价格表现坚挺，预计合成橡胶价格震荡运行为主。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：2月5日，RU基差-760元/吨（+80），RU与混合胶价差1210元/吨（+45），烟片胶进口利润-6753元/吨（+208），NR基差-198元/吨（-19）；全乳胶12625元/吨（+175），混合胶12175元/吨（+50），3L现货12450元/吨（+100）。STR20#报价1537.5美元/吨（+15），全乳胶与3L价差175元/吨（+75）；混合胶与丁苯价差-225元/吨（-50）；
原料：泰国烟片72.89泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水66.2泰铢/公斤（0），泰国杯胶51.35泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶14.85泰铢/公斤（0）；
开工率：2月2日，全钢胎开工率为44.64%（-15.00%），半钢胎开工率为59.64%（-12.37%）；
库存：2月2日，天然橡胶社会库存为155.96万吨（+0.17），青岛港天然橡胶库存为653876吨（-4113），RU期货库存为209776吨（+1925），NR期货库存为112594吨（+908）；
顺丁橡胶：
现货及价差：2月5日，BR基差115元/吨（-95），丁二烯上海石化出厂价9900元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12600元/吨（0），浙江传化BR9000报价12400元/吨（0），山东民营顺丁橡胶12000元/吨（0），BR非标价差485元/吨（+95），顺丁橡胶东北亚进口利润-614元/吨（-62）；
开工率：2月2日，高顺顺丁橡胶开工率为72.26%（+9.12%）；
库存：2月2日，顺丁橡胶贸易商库存为3040吨（+380），顺丁橡胶企业库存为26120吨（+1520）；
策略
RU及NR中性。近日泰国和越南产胶区降雨量持减弱预期，利于原料供应的释放，但考虑到2月全球将迎来天然橡胶产量季节性淡季，供应压力减缓，泰国南部产量逐步下降，原料价格表现延续高位运行，成本支撑依旧较强；临近春节，国内配套和替换需求有所降温，但半钢胎外贸出货较好，成品库存相对偏低，为满足节后订单需求，复工时间较往年略有提前；全钢胎整体需求一般，成品库存相对偏高，销售压力较大，节后或以去库政策为主，预期开工率存下降趋势；青岛保税库呈现小幅去库，去库幅度不明显，RU和NR仓单库存持稳运行，成品胶社会库存压力不大，胶价震荡运行为主。
BR中性。物流运输限制，原料丁二烯商家报盘坚挺，成本高位支撑，顺丁橡胶现货价格持稳运行；据隆众资讯统计，大庆石化、振华石化降负运行，浙江石化重启运行，辽宁胜友暂无重启计划，顺丁橡胶产能利用率小幅下降，供应压力趋缓；临近春节，国内配套和替换需求有所降温，但半钢胎外贸出货较好，成品库存相对偏低，为满足节后订单需求，复工时间较往年略有提前；全钢胎整体需求一般，成品库存相对偏高，销售压力较大，节后或以去库政策为主，预期开工率存下降趋势；高顺顺丁橡胶社会库存环比累库，临近春节，下游采购需求进一步弱化，整体库存或表现累库。供需矛盾表现不突出，合成胶价格震荡运行为主。
风险
国内进口节奏的变化，泰国南部产区天气变化，顺丁橡胶装置检修重启计划，轮胎需求变化。
