棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2401合约15730元/吨，较前日上涨40元/吨，涨幅0.25%。持仓量599477手，仓单数1990张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16765元/吨，较前日上涨8元/吨，现货基差CF01+1040，较前日下跌30。全国均价16958元/吨，较前日上涨53元/吨。现货基差CF01+1230，较前日上涨10。
近期市场资讯，据印度棉花协会统计，受排灯节假期影响，13日印度国内新花上市量折皮棉仅在四千余吨。截至11月13日，印度上市总量折皮棉约52万吨。从皮棉价格运行情况来看，近日印度多地现货价格普遍稳中有涨。其中北部棉区旁遮普邦新花报价在5450-5550卢比/莫恩德（折约52100-53000卢比/坎地），哈里亚纳邦报价在5350-5450卢比/莫恩德（折约51100-52100卢比/坎地）；拉贾斯坦邦北部地区在5300-5450卢比/莫恩德（折约50500-52100卢比/坎地）。中部古吉拉特邦S-6品种（29mm）成交价在56500-57000卢比/坎地，28.5mm的报价在56000-56500卢比/坎地；马哈拉施特拉邦高质量等级的新棉报价基本在56000-56500卢比/坎地。
昨日郑棉震荡收涨。国际方面，11月USDA供需报告对美棉产量进行修正上调，全球供需总体呈现产量上调、消费下调的局面，整体调整偏利空。叠加近期美棉出口签约数据表现平平，导致外盘走势偏弱。供应端，23/24年度美国、中国减产基本确定，但该因素已经交易较为充分。印度产量仍存不确定性，而巴西增产则相对确定，抵消一部分北半球减产影响。需求端，欧美纺服主动去库进入尾声，但整体需求表现仍偏弱，随着全球经济的复苏，明年棉花消费预期有所提升，全球棉花基本面长期向好。国内方面，23/24年度国内棉花供应总体充足。供应端，23/24年度国内虽然预期减产，但储备棉和进口棉的持续投放，使得棉花供应相对充足。需求端，下游旺季不旺，纱厂减停产现象增加，棉纱贸易商库存高企，步入淡季后下游订单预期进一步走弱。不过长期看，国内减产导致期末库存预期下滑，而消费有望逐渐修复，长期棉价重心有望抬升。综合来看，市场由交易供应转为交易需求，国内需求维持弱势，负反馈仍有待传导释放，四季度棉价依旧承压，短期下跌行情难言结束。
■策略
偏弱运行，逢高做空
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2401合约6100元/吨，较前一日上涨108元/吨，涨幅1.80%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日上涨100元/吨，现货基差sp01+100，较前一日下跌10。山东地区“月亮”针叶浆6250元/吨，较前一日上涨100元/吨，现货基差sp01+150，较前一日下跌10。山东地区“马牌”针叶浆6250元/吨，较前一日上涨100元/吨，现货基差sp01+150，较前一日下跌10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6500元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+410，较前一日下跌110。
近期市场资讯，截止2023年11月16日，中国纸浆主流港口样本库存量为173.3万吨，较上期下降1.0万吨，环比下降0.6%，库存量在本周期继续呈现窄幅去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存延续累库趋势，港上到港量维持正常水平，出货速度较上周期变动不大，港上整体呈现小幅累库的趋势。本周期常熟港库存量呈现小幅去库的走势，整体库存量较上周期变动不大，出货数量较上周期有所减少，周期内累计出货超过9万吨。整体来看，港口库存处于年内中位偏低水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。
昨日纸浆期货震荡上行。供应方面，外盘美金报价坚挺，近期汇率接近7.3，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，欧洲港口木浆库存小幅去库，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。本周国内港口库存有所下降，且去库较为明显，恢复到正常水平。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格偏强运行，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期桨市现货成交，使得纸浆期货价格开始出现回调迹象。目前由于前期多数下游纸厂都属于刚需进货，使得厂商库存天数处于较低水平，后续应持续关注纸浆现货成交情况。
■策略
中性
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6899元/吨，环比下跌31元/吨，跌幅0.45%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7180元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+280，环比上涨30。云南昆明地区白糖现货成交价6950元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差SR01+50，环比上涨20。
近期市场资讯，国际糖业组织 (ISO) 周三大幅下调2023/24年度 (10月-次年9月) 全球糖供应短缺的预估，因头号生产国巴西产量创下纪录新高。在11月全球糖市季报中，ISO预计全球供应缺口为33万吨，远远低于上一季度预估的211万吨。“巴西产量增加是推动全球供应缺口收窄的主要原因，”该组织表示， 其从80多个成员国收集数据。巴西2023年糖季表现近乎完美，今年稍早丰沛的降雨促进作物生长，随后的干燥天气使作物快速收获。而在全球其他地区，尤其是亚洲，较正常状况更为干燥的天气令产量大幅减少。ISO修正2023/24年度全球糖产量预估至1.7988亿吨，之前预估为1.7484亿吨。全球糖消费量预计为1.8022亿吨, 高于8月预估的1.7696亿吨。该组织表示，成员国反馈的数据支持了其对消费量的大幅上修。ISO表示，巴西强劲的出口计划帮助该国在2023/24年度占据了全球近50%的出口市场， 但未能平抑价格波动。
昨日白糖期价震荡收跌。短期原糖大概率维持高位震荡的趋势，等待市场信息特别是天气方面的变化引导，但在印度和泰国减产预估没有受到削弱的前提下，26美分一线依然是非常坚实的支撑。郑糖方面，7000元/吨的高位压制力量还是较强，主要是7000以上糖厂有套保锁定新糖利润的需求以及即将公布的10月进口量有可能高达80万吨以上。但是广西可能会将开榨时间延迟到20日左右，某程度上给予了价格一个短期的支撑，因此本周郑糖继续区间震荡的可能性较高，6700一线的支撑力度较大。
■策略
高位震荡，逢低做多
■风险
宏观、天气及政策影响
