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· 期货方面 ·
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上周，尿素期价出现了明显的反弹，现价回调遇阻，高基差限制期价继续回调空间，加上低库存未改，工业以及复合肥企业仍有需求，尿素期价开始反弹走高。这种强势延续至周一，尿素主力1月合约开盘于2251元/吨，震荡最低回踩2236元/吨后反弹走高，最高上行至2286元/吨，尾盘报收于2270元/吨，呈现一根带上下影线的小阳线，涨幅1.89%。不过需要注意的是，本周初，期价反弹仍以低成交量为主，持仓量虽环比增加，但每至收盘前均有减仓，显示出市场对于反弹仍表现谨慎。
现货市场来看，国内工业需求稳定，复合肥企业原材料采购，加上少数地区农业经销商入市，阶段性支撑尿素工厂成交稳定，在低库存背景下，尿素企业暂无销售压力，报价相对坚挺。今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围仍多在2550-2600元/吨，加上周后期上调20元/吨左右。
供应端，虽然部分装置或检修或故障停车，但检修复产企业较为集中，尿素的日产规模环比有所改善，截止到9月18日，安云思数据显示，国内尿素日产大约16.3万吨，开工率大约68.9%，同比偏高1.1万吨。上周山西晋城公布了秋冬季应急排污清单，多尿素装置在列，阶段性供应或有影响。
需求方面，短期复合肥、工业需求仍有支撑，但复合肥开工率环比预期下降，大规模采购原材料的可能性较弱；未来一段时间需求可能需要关注冬小麦、冬油菜播种前的备肥需求，低库存下，一旦秋粮用肥启动，阶段性的支撑或仍在。
目前，尿素价格表现坚挺。国内需求方面，复合肥企业原材料采购，工业需求表现稳定，加上部分区域农业经销商备肥支撑，国内需求仍有一定的支撑，尿素工厂整体出货形势稳定，低库存下，工厂报价依然坚挺；供应方面来看，尽管仍有装置检修，但随着前期尿素装置集中复产，整体日产规模环比有所回升，日产同比仍处于偏高水平，高利润模式下，尿素企业自主性减产可能性相对较弱，预计供应维持同比偏高水平。综合来看，尿素低库存、需求平稳下，价格表现坚挺，但中期供应预期改善，也在制约价格上行空间。期货市场来看，基差仍处于相对高位，现价偏强且基差回归支撑下，期价仍有较强支撑，目前阶段性震荡偏强，不过反弹过程中成交量持续收缩，日内尾盘也普遍以减持为主，期价上行表现较为迟疑，暂时关注上方2300-2330上方附近压力。
上周，尿素现货先抑后扬，整体波动不大。此前，出口法检从严，市场预期港口库存回流，加上大型企业表态理性购销，期价重心下移后，尿素现价在此前周末也出现了明显的下滑；不过，此前印标尿素订单放行，港口回流压力减弱，加上尿素企业库存依然偏低，销售压力不大，工业以及复合肥企业采购稳定支撑下，现货价格开始震荡回升，9月下旬，秋粮用肥即将开始，需求预期改善下，目前现货报价稳定偏强。截止到上周五，北方尿素工厂主流出厂价格范围到2540-2560元/吨，山西工厂低端价格至2440元/吨左右；新疆尿素工厂出厂报价稳定在2070-2180元/吨；江苏及安徽尿素工厂出厂报价在2620-2660元/吨。本周国内尿素市场批发价格范围到2550-2750元/吨，南高北低。
上周，尿素主力合约连续震荡反弹，港口库存回流压力减轻，国内尿素低库存未改，加上工业、复合肥需求维持稳定，尿素工厂成交情况稳定，现价止跌回升，深贴水的尿素期价很难延续此前弱势，期价开始连续止跌反弹，价格重心连续抬升，周三甚至涨幅有所扩大，周后期价格继续震荡偏强，连续5个交易日收阳，不过，周后期日内期价虽有翘尾收阳，但尾盘持仓均已减持为主，显示出资金对于继续上行还是有所迟疑。截止到9月15日，尿素2401合约报收于2248元/吨，较9月8日结算价上涨143元/吨，涨幅6.79%，振幅7.13%。
从技术图形来看，尿素1月合约止跌回升，短期5日均线向上，期价运行至均线上方，重回前期高位震荡整理，心理线以及相对强弱指标在50一线上方张口扩大，显示出短期仍有反弹意愿，期价正在高位整理。不过，期价反弹过程中，布林带通道张口收窄，加上成交量表现谨慎，期价虽然短期偏强，但期价反弹甚至继续走强的动力稍显不足，暂时高位震荡整理。
UR2401合约周度成交量7159.032万吨，周环比下降2662.096万吨；持仓量656.94万吨，周环比增加14.756万吨，成交额1559.298亿元，周环比减少579.286亿元。期价虽然有所反弹，但成交量环比出现了明显的收缩，持仓量虽有微幅增加，但增仓有限，期价反弹后，资金看涨情绪放缓。
尿素期货周收盘价显著上涨，现价震荡整理后周环比略有上行，现价涨幅远低于期价，尿素基差周环比明显下降，以山东市场价格为基准，尿素1月合约基差392元/吨，基差仍处于相对高位，根据往年基差走势，预计仍有回归压力。
合约持仓方面，尿素期货总持仓环比有所下降，主要为近月合约减持，11月合约持仓量环比下降18000余手，主力1月合约周环比微幅增持。截止到9月15日，尿素主力1月合约持仓总量328470手，环比增加7378手。从UR2401合约主力席位来看，与此前一周不同的是，上周前五名席位呈现多增空减；前五名净多单持仓92705手，周环比增加15203手；前五名净空单持仓75254手，环比减少15916手；前五名席位再度由净空单转为净多单17451手。
上周，虽然部分装置检修，但此前检修装置积极复产，尿素日产规模环比有所改善。据隆众数据显示，9月15日当周，全国尿素日产量约为15.74万吨，较上周增加0.31万吨；开工率约73.89%，较上周期增加1.43%，比同期上调2.15%。煤制尿素73.61%，环比涨2.01%，比同期上调1.03%。气制尿素74.73%，环比跌0.32%，比同期上调5.36%。小中颗粒73.40%，环比涨2.02%，比同期上调1.89%；大颗粒76.15%，环比跌1.32%，比同期上调3.28%。
本周，山西晋丰煤化工、安徽晋煤中能、灵谷化工、以及新疆玉象开始检修，不过河南晋开、新疆中能万源、青海盐湖、内蒙古天润、新疆塔石化以及新疆青松化工开始复产，日产规模环比有所改善。后续，山西阳煤丰喜、兴安盟博源、黑龙江七台河、江苏华昌近期有复产计划，9月下旬至月底，仍有较多装置复产，预计短期供应将有所改善。
需要注意的是，山西晋城发布减排清单，其中涉及到部分企业尿素产能在秋冬季或有限产要求，清单中涉及产能在数百万吨，但安云思预估秋冬季限产影响在50万吨左右，对于尿素供应相对可控。后续，关注能耗管控是否会进一步扩大，影响煤化工行业生产。
原料市场方面，8月下旬陕西重大事故后，各地区安全检查形势非常严峻，在近期有部分煤矿复产，紧张预期稍有放缓之际，9月份以来安全事故仍屡禁不止，内蒙古半月内连续出现较大规模安全事故，陕蒙安全检查仍在继续，煤矿整顿性停产外，有部分煤矿已经禁止夜间作业，主产区供应出现收缩；而需求端，近期北方降温，供暖拉运需求开始增加，市场情绪有所反复，加上煤化工产业利润好转，用煤需求明显偏强于往年同期水平，阶段性需求向好；中间环节来看，发运倒挂令贸易商发运积极性不高，港口库存仍处于相对低位；支撑港口报价仍表现偏强。不过，电厂库存攀升，部分电厂已经有胀库压力，采购需求非常谨慎；而非电需求来看，采购补货虽有，但补库预期并不强烈，特别是终端需求迟疑下，需求还没有实际的增长；此外，进口煤炭积极补充下，下游电厂并不缺煤，高库存若持续下，冬季前的补货需求或难以出现。价格虽然阶段性偏强，但主要需求相对谨慎下，价格上涨仍不宜过度乐观。
上周初，环渤海港口报价持平，不过，东北取暖季前开始备货，坑口到港口报价表现偏强，环渤海港价格震荡整理后继续上涨，甚至涨幅略有扩大，截止到9月15日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在915元/吨，较9月8日上调45元/吨；9月10日，全国市无烟煤中块市场价1358.30元/吨。
本周，国内液化天然气价格显著抬升，不过冲高后价格略有回落。据生意社液化天然气报价来看，截止到9月15日，液化天然气基准价4276元/吨，9月8日基准价3988元/吨，本周国内液化天然气价格上涨7.22%。
上周，合成氨价格先是上行，不过最后震荡回落，回吐大部分涨幅。截止到9月15日，山东地区合成氨价格3540元/吨，较9月8日上调30元/吨，尿素价格震荡盘整，周环比上调20元/吨，合成氨与尿素价差先是扩大随后回落，周环比变动有限，截止到9月15日，本周合成氨尿素价差900元/吨，同比仍处于相对偏低水平。甲醇现货价格震荡回落，截止到9月15日，甲醇市场价格2380元/吨，较9月8日下调30元/吨，甲醇与尿素价差周环比走弱，山东地区现货甲醇与尿素价差-260元/吨，同比仍处于近几年同期偏低水平。甲醇需求旺季即将到来，加上原油价格表现偏强，甲醇与尿素价差后续或有扩大，可以适当考虑跨品种套利。
目前，复合肥价格变动有限，截止到9月15日，45%氯基复合肥报价2550元/吨，周环比持平，原材料价格震荡下调，理论加工利润有所好转。开工率来看，复合肥企业开工率涨势放缓，截止到9月15日，复合肥开工率50.52%，周环比下降2.21个百分点，同比偏高12.42%；三聚氰胺开工率本周56.26%，环比增加2.07个百分点，同比偏高5.11%。近期工业需求以及复合肥企业采购相对较为积极，阶段性对市场形成支撑。但复合肥开工率涨势已经有所放缓，后续大概率采购压力放缓，工业需求的增量还需要关注终端房地产实际改善情况。
本周尿素企业库存环比微幅增加，但增幅非常有限，截止到本周，企业库存23.41万吨，周环比增加1.08万吨，环比增幅4.84%，同比偏低40.50万吨，降幅74.76%；港口库存周环比下降15.05万吨至40.55万吨，同比偏高21.95万吨，上期尿素出口订单仍可执行，港口库存暂时没有回流压力。
上周，印标招标，需求预期向好，国际尿素价格震荡走强。截止到9月15日，小颗粒中国FOB价报382.5美元/吨，周环比上调10美元/吨；波罗的海FOB报价362.50美元/吨，周环比上调30.00美元/吨，阿拉伯海湾价格405.00美元/吨，周环比上调27.50美元/吨。截止到9月14日，大颗粒中国FOB价报392.51美元/吨，周环比增加12.50美元/吨，伊朗大颗粒FOB价格347.51美元/吨，周环比上调14.0美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格397.01美元/吨，周环比微幅下调0.50美元/吨。
上一轮印标中国承诺的供货数量是120万吨，在此前出口法检预期从严后，本周仍有前期订单被放行，阶段性订单仍有支撑，但随着上一轮印度IPL招标最晚船期临近后，上一轮招标对于国内影响正在减弱；9月15日，印度RCF进口标购已经开标，据悉共收到18个供货商的投标，投标总量360余万吨，西海岸投标量199万吨左右，东海岸投标量162.515万吨，后续还需要关注中国在印标的参与情况，以及最低成交价格等。
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