策略摘要
开割初期国内外新胶供应压力有限，全乳胶仓单继续减少，外贸订单好转支撑国内轮胎厂开工率高位运行，内需出货缓慢，轮胎成品去库一般，社会库存小幅降库支撑胶价上行，橡胶谨慎偏多。
核心观点
■市场分析
期现价差： 5月17日，RU主力收盘12255元/吨（+55），NR主力收盘价9605元/吨（+55）。RU基差-305元/吨（-105），NR基差20元/吨（+30）。RU非标价差1580元/吨（+55），烟片进口利润-1328元/吨（+82）。
现货市场： 5月17日，全乳胶报价11950元/吨（-50），混合胶报价10675元/吨（0），3L现货报价11425元/吨（-50），STR20#报价1380美元/吨（+7.5），丁苯报价11700元/吨（0）。
泰国原料： 生胶片暂无报价，胶水43.10泰铢/公斤（0），烟片50.36泰铢/公斤（0）,杯胶39.75泰铢/公斤（0）。
国内产区原料：云南胶水10500元/吨（+50），海南胶水11700元/吨（+100）。
截至5月12日：交易所总库存187012（-1970），交易所仓单181430（-330）。
截止5月11日，国内全钢胎开工率为44.21%（-19.69%），国内半钢胎开工率为60.38%(-10.28%）。
观点：国外泰国、越南主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱，但开割初期原料释放缓慢，胶水供应暂未上量；国内云南产区受白粉病影响开割率依然偏低，海南产区胶水产出也偏少，国内胶水小幅上涨；总体来看，开割初期国内外新胶供应压力有限，加上近期RU仓单库存持续降低，支撑RU期价震荡上行；需求方面，外贸出口订单好转支撑国内轮胎厂开工率高位运行，但内需出货缓慢，轮胎成品去库一般；中国天然橡胶社会库存小幅降库，浅色胶库存继续环比下降，库存去库对胶价上行有利好支撑；新胶供应压力有限，社会库存的小幅去库对胶价形成支撑，但后期还需关注终端需求的利好驱动带来库存更多的有效去化才足于支撑胶价的继续上行，橡胶谨慎偏多。
策略
谨慎偏多，开割初期国内外新胶供应压力有限，外贸出口转换支撑国内轮胎厂开工率高位运行，社会库存小幅降库对胶价上行有支撑，橡胶谨慎偏多。
风险
国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期、国内外开割情况等
