4月铜价走势呈现先涨后跌。具体数据看：截至4月25日收盘，伦铜累计下跌428.5美元/吨（较3月28日收盘价）报于8528.5美元/吨，呈现先涨后跌走势，周线向下测试60周线支撑，当前收60周线下方以及布林中轨下方，走势偏弱；截至4月26日收盘，沪铜主力报67430元/吨，较上期价格下跌1850元/吨，跌幅2.67%。月内期铜走势先涨后跌，表现偏弱运行走势。
4月现货铜价格整体先涨后跌，总体成交呈现偏弱。截至4月26日，本月均价为69108.24元/吨，较3月均价上涨217.59元/吨，涨幅0.32%。期内现货铜价格总体先涨后跌。本轮影响铜价波动主要围绕国内外宏观经济数据以及海外宏观风险的博弈。中上旬美国3月CPI降至5%（前值为6.00%；市场预期5.2%），海内外铜库存处于低位，从而对铜价形成提振，但由于铜价处于高位，下游消费持续疲软，宏观与微观形成背离，铜价高位难以维持，中下旬美国经济数据开始表现疲软以及第一共和银行引发衰退预期，叠加基本面表现偏弱，铜节前补库持续低迷，下游工厂开工处于低位水平，宏观与微观的向下驱动共振，从而导致下旬铜价下行幅度较大。综合来看，铜短期基本面驱动表现乏力，低价或能带动部分补库需求，但高价消费持续低迷，总体供强需弱，铜社会库存持续去库，但部分库存隐性化，而海外宏观风险加剧，从而使得铜价高位下行。
中国3月精炼铜预计产出105.4万吨，环比增加5.72%，较2月产量增加5.7万吨。期内国内厂家生产相对平稳，部分检修厂家复产爬产同时部分冶炼厂推迟了检修计划，其他冶炼厂维持较高产能利用率，从而导致3月产量仍表现增加趋势；预计4月份国内电解铜产量延续增加，本月主要是有4家冶炼厂检修，厂家原料储备较为充裕，国内产量影响量较小，预计4月份产量维持窄幅增长。
库存方面，截至4月25日，三地显性库存报146515吨，较上期减少11461吨，降幅7.25%。具体方面，LME铜库存较上期累计减少7625公吨至60775公吨，降幅11.15%；上海期货交易所铜库存累计减少15461吨至58491吨，累计降幅20.91%；COMEX铜库存累计增加11625短吨至27249吨，较上月增加74.40%。
本月铜材价格录得下跌。据统计，截至4月26日，无氧铜杆价格主流报价68200元/吨，较上期下跌1500元/吨；T2铜排报69200元/吨，较上期下跌1500元/吨；R410A铜管报价为72225元/吨，较上期下调2000元/吨；黄铜棒58-3A当前报价46500元/吨，与上期报价下调1200元/吨。期内电力方面需求表现较为疲软，下游终端高价接货意愿弱，导致加工厂开工率不断下行至低位，需求表现相对低迷，低价成交尚可，高价成交相对乏力，总体来看需求仍存一定韧性，带动铜表现去库，同时有部分库存隐性化，家电方面表现较好，订单情况好于电力方面，但最大需求点仍取决于电力。
4月废铜价格振幅走阔，整体高开低走，需求一般。4月26日河北地区光亮铜贸易商回收价格为62000元/吨，广东地区光亮铜价格为62300元/吨，较上月跌800-1000元/吨；天津、河北地区铜厂收购报价为62200-62300元/吨，湖北、江苏和江西铜厂光亮铜成交在62600-62800元/吨，整体变化不大。本月废铜价格涨跌互现，重心下调，光亮铜高低价差达1900元/吨，延续宽幅震荡的走势。精废价差倒挂月末收窄至1060元/吨，再生铜竞争优势减弱。本月影响废铜价格下跌的主要因素在于宏观情绪的变动和需求的拖累。消息面海外银行暴雷的事件影响减弱，美国通胀数据回落超出预期，抑制美元上涨刷新近一年低点，铜底部支撑增强；但是需求承压，基本面高价抑制下游需求，尽管显性的社会库存量降低，但各个贸易商环节的隐形库存升高，市场消化负反馈带来的消极影响，铜价开始高位回落，叠加海外美债风险增加，经济衰退影响扩大，废铜价格高位下跌，回吐3月下旬以来所有涨幅。
据卓创资讯调研，再生铜杆企业开工率，未明显受到原料和少数企业停产检修影响。从调研的样本了解，当前企业主要以单线生产为主，占比超过80%，开工率维持在25%-50%。开工负荷率在45%附近，变化不大未有旺季特征。江西上饶、四川雅安和湖北孝感等地区政策支持，尽管产量高于周边企业，但是开工负荷率仍在相对低位运行。由于价格波动幅度过大，企业继续降低原料库存，样本企业库存量在12750吨。
铜当前基本面处于高产，库存下降，需求表现中性偏弱，进口利润有所修复，宏观指引更多交易海外宏观情绪。基本面，供应预计下月国内冶炼厂产量增加；而下游终端需求表现更多受绝对价格影响；因此卓创资讯预计，铜基本面供需端主要是针对价格弹性较大，宏观方面海外宏观风险积聚，5月铜价总体将维持弱势运行。
供需端：国内供应端进口量预计仍将维持低位，当前内外价差仍延续倒挂，限制海外资源流入；国内产量延续增长，5月主要检修厂家有山东恒邦、黑龙江紫金以及吉林紫金，但检修产能较4月有所减少，预计4月检修企业也将面临爬产的情况，海外铜矿生产中不稳定性因素较前期也有所减少，铜矿供应仍维持宽松格局；需求端，电力方面主要是表现脉冲式波动，针对价格敏感性增强，由于前期高价，导致电力需求表现持续疲软，铜材加工企业同样维持较低开工水平，伴随宏观风险加剧铜价跌至6.6万元/吨左右，下游补库的意愿较高；房地产表现延续复苏态势，新房、二手房复苏节奏放缓，一线城市需求端政策边际放松，二手住宅当年累计成交面积同比+66%，与上期基本持平；汽车方面，4月1-22日市场零售100.7万辆，同比去年同期增长72%，较上月同期增长20%；今年以来累计零售529.3万辆，同比下降4%，在国家促和多省市地方促消费政策共同推动下，以及近期车展等线下活动恢复全面活跃市场气氛并加速聚拢人气。因此短期铜总体需求表现脉冲式释放，低价释放力度尚可，总体来看，当前铜阶段性供强需弱，国内铜库存表现去库，部分库存隐性化。
综上，2023年5月，铜价或弱势震荡。具体来看，伦铜关注8650美元/吨一线阻挡，下方继续看8200美元/吨一线支撑。未来三个月铜价或呈现弱势震荡，运行中枢在67500元/吨左右，主要考虑到，国内需求由于高价带来一定负反馈，铜需求释放强度仍需铜价下行至性价比较高区间才能带来集中释放，供应端压力同样在集聚，以此同时5月海外宏观风险也面临较大不确定性，未来铜价或以弱势震荡为主。
