【导语】2023年一季度已经结束，锌市场行情高位回落，整体价格重心出现下移，价格下移的驱动因素是什么，二季度锌价能否得到动力转头向上？
一季度来看，锌现货价格呈现出先下跌后小幅上涨的走势，整体价格重心较四季度下移。行情下移的原因，主要有以下几点：第一，硅谷银行破产，黑天鹅事件来袭，宏观情绪偏悲观；第二，高利润加持下，国内炼厂产出乐观，海外供应也有恢复；第三，需求缓慢恢复，表现预期之内，支撑不足。一季度价格重心下滑，二季度来看，市场需求渐好，供应端能源问题之外，部分检修也将开启，基本面支撑显现。但宏观情绪尚不明朗，或有一定不确定性，整体来看，预计二季度锌价震荡偏强。
锌价震荡下滑，价格重心下移
一季度，锌价格呈现出震荡下跌的走势，根据卓创资讯监测，卓创资讯现货0#锌均价为23335元/吨，环比下滑5.43%，同比下跌7.75%。现货最高价为24450元/吨，最低价为22250元/吨。
由上图，锌现货价格在1月份出现短暂上行，后震荡下跌，到3月中旬已经下滑至2022年8月以来的低点，整体价格下滑明显。锌价走低的背后，宏观方面是主要原因，具体分析如下：
黑天鹅事件再起，市场宏观氛围转悲
美联储方面出现鹰派声音，市场担忧情绪出现，后美联储官宣加息25BP，印证市场预期。3月中旬，黑天鹅事件来袭，美国硅谷银行发生挤兑，造成光速破产，并同时将恐慌情绪向外扩散，此外欧洲瑞士信贷经营风险面临较大挑战，造成全球悲观情绪。
基本面表现平平，未有超预期表现
供应方面，锌锭产出相对维持高位，受利润乐观的加持下，冶炼厂维持高产出，根据卓创资讯监测，一季度冶炼厂的冶炼利润在800-1200元/吨，多数时候维持1000元/吨以上的高利润，因此，冶炼厂的开工维持高位。
根据卓创资讯监测，1-3月份，主流冶炼厂家开工率分别为81.86%、83.00%、84.64%，逐月增加，这也反应出冶炼厂整体开工意愿较高，锌产出也逐渐增加，供应端压力增大。
需求方面，1-3月份，市场需求先转弱，后回升。一方面，1月末春节假期来临，春节前后，下游镀锌、氧化锌等企业基本停工放假，因此，下游需求春节前后出现较差的表现。尽管3月份需求逐渐好转，但北方地区镀锌企业再度出现减停产的情况，且到4月份还有部分企业尚未恢复。
根据上图，卓创资讯监测，国内锌锭社会库存，1-3月份先进入累库通道，后缓慢去库，库存水平整体居于高位。一季度来看，1月初，库存总量为5.23万吨，2月中旬达到累库高点为17.15万吨，后震荡去库，3月底，库存总量为14.88万吨，相对仍然居于高位。也反应出，需求端表现平平，难有超预期表现，给到锌价格支撑也不足。
总结
一季度行情表现一般，市场支撑明显不足。二季度来看，预计锌价先涨后跌，整体价格重心上移：供应方面，云南地区能源问题出现，干扰锌冶炼厂的产出。需求方面，需求旺季背景下，或表现乐观，因此，预计锌价或重心上移，预计二季度锌现货价格震荡区间在21800-22500元/吨。
