导语：一季度，国内双酚A市场震荡下行，截至3月24日，双酚A华东主流商谈价格降至9400元/吨，较年初下降600元/吨，降幅6%。一季度均价9840元/吨，环比上季度下降16.82%，较上年同期下降44.44%。据析，双酚A国产供应持续增加，下游终端恢复不及预期，造成的供需错配是市场下行的主要诱因，另外，一季度商品大环境震荡疲弱，市场整体信心不足，也一定程度上对市场产生抑制。
一季度市场主要运行特点如下：
1、双酚A与上行产品关联性削弱
一季度双酚A现货价格震荡下行，季度均价环比去年四季度跌16.82%，远大于上游产品波动幅度。其中原料纯苯、丙烯受外盘、供需基本面等因素影响价格高位震荡，环比去年四季度窄幅上涨0.53%、0.36%。苯酚供需矛盾凸显，市场下行明显，季度均价环比去年四季度下跌13.13%；双酚A另一下游丙酮先抑后扬，尽管一度供需错配，但丙酮进口船货减少、港口库存处于偏低、部分时段流通现货偏紧影响，丙酮季度均价环比下跌6.53%，相对平缓。可见，成本面对双酚A市场的影响力度，在一季度明显弱化。
图1 双酚A与原料市场季度价格对比图
2、双酚A与下游产品走势趋同性增强
一季度双酚A下游环氧树脂持续下行，液体环氧树脂E-51、固体环氧树脂E-12季度均价环比去年四季度分别下跌9.94%、10.72%，节后下游终端恢复不及预期，新订单需求不足，导致环氧树脂企业去库存缓慢、产能利用率较低，价格随原料震荡下行；一季度PC内外盘价格同步下滑，外盘跌幅高于现货，余姚市场乐天尖端材料1100R、利华益111BR季度均价环比去年四季度分别跌9.51%和4.56%，原料下行及下游终端需求迟缓，是市场走软的主要因素。可见，一季度双酚A与下游市场的趋同性明显提升。
图2 双酚A与下游市场季度价格对比图
展望二季度，双酚A市场仍难言乐观，市场供需演变、原料走势一季外围商品大环境变化，仍是左右市场波动的主要因素，预计二季度均价较一季度进一步走低。
首先，供应方面。一方面，二季度燕化聚碳15万吨/年PC装置（初步计划40天之上）、惠州忠信4万吨装置（1个月左右）存检修计划，导致双酚A现货供应量减少2万吨之上；另外自3月份以来双酚A行业亏损明显，国内部分生产商负荷不同程度下降约20%之上，二季度是否延续仍待观测；另一方面，双酚A基础体量增加，一季度万华化学二期、广西华谊两套44万吨/年装置投产，二季度青岛海湾24万吨/年装置存投产计划。进口方面，目前双酚A内外盘倒挂仍明显，1-2月份合计进口量仅3.6万余吨，伴随国产供应增加，进口萎缩是大势所趋；
其次，需求方面。下游环氧树脂经过一季度的周期成品、原料库存消耗，上下游部分刚需或浮现，但鉴于目前终端及外围需求恢复进展情况，仍难言乐观。二季度重点关注现有产能利用率变化及新装置投产情况。一季度末东营赫邦8万吨/年新装置计划投产，安徽铜陵地区部分新装置存投产计划。PC方面，一度行业开工负荷在逐步提升至七成之上，二季度装置检修与部分装置提负荷交织，预计整体负荷波动不大，仍是双酚A需求最主要支撑点；
再者，成本方面。双酚A行业亏损已近两个月，酚酮行业亏损约三个月，减产降负荷产业链供需再平衡是近期行业共同选择。二季度燕山石化、惠州忠信、上海西萨、高桥石化酚酮装置均存检修计划；与此同时，二季度惠州忠信45万吨/年酚酮装置预期投产，青岛海湾35万吨/年酚酮装置计划年中投产，供应也会相应增加，一定程度对冲需求减量。加之上游纯苯、丙烯仍相对坚挺，预计二季度酚酮市场窄区间波动概率大，双酚A成本支撑仍在；
最后，心态方面。3月下旬受欧美银行系统风险事件影响，国际原油大幅回调，近期震荡整理中。尽管近年疫情管控已放开，但从终端消费恢复情况、基建、汽车、电子电器、出口、居民消费力等情况观之，市场需求端的复苏仍不容乐观，在当前多数产品供大于求的背景之下，市场信心的重建仍需时间。
