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有色金属:等待3月美联储议息会议指引,铜市场预期反复

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:等待3月美联储议息会议指引,市场预期反复

【现货】3月21日SMM1#电解铜均价67580元/吨,环比持平;基差30元/吨,环比-50元/吨。广东1#电解铜均价67600元/吨,环比+20元/吨;基差15元/吨,环比-45元/吨。

【供应】矿端干扰有所缓解,进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨,周环比下滑1.35美元/吨。据SMM,2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨,环比上升6.4%,同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨,环比上升4.17万吨上升4.59%,同比上升11.9%。进口维持亏损,比价呈现修复态势。

【需求】精铜杆开工率69.45%,周环比回升7.35个百分点;再生铜杆开工率54.78%,周环比下降3.74个百分点。精废价差缩窄至1300元/吨附近,精铜采购转好。终端来看,加工和下游企业逐步恢复生产,电线电缆和漆包线订单增加。

【库存】3月17日SMM境内电解铜社会库存22.62万吨,周环比减少4.49万吨;保税区库存20.06万吨,周环比增加0.51万吨;LME铜库存7.50万吨,周环比增加0.26万吨。3月16日COMEX铜库存1.51万短吨,周环比减少0.01万短吨。全球显性库存51.55万吨,周环比减少3.73万吨。

【逻辑】内外逻辑持续劈叉。海外方面,当前银行事件风险可控,但无法判断是否有其他银行暴雷,市场在等待23日美联储表态,看联储如何在“抗通胀”和“防风险”之间权衡,以及后续的货币政策路径。目前市场预期加息25bp,如若符合预期,则继续跟踪海外风险事件和国内经济修复情况,长期高利率对经济有损害;但若是0bp或者提及降息,则可能短暂反弹后引发衰退预期交易。国内经济复苏,基本面有韧性,精铜供需双增,库存去化明显,对铜价具备支撑。短期铜价主要跟随外围预期,倾向于反弹后偏空思路,注意防范极端风险。

【操作建议】逢高空,主力关注68000表现

【短期观点】中性

锌:库存下滑,关注美联储议息会议,主力关注22000支撑       

【现货】:3月21日,SMM0#锌22550元/吨,环比-130元/吨,对主力+10元/吨,环比持平。

【供应】:2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨,环比减少0.98万吨,同比增加4.3万吨或9.39%。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨,同比增加13%。

【需求】:下游节后陆续复工,需关注需求的持续性。3月17日当周,镀锌开工率79.72%,环比+2.6个百分点;压铸锌合金开工率59.32%,环比+3.2个百分点;氧化锌开工率66.2%,环比+2.6个百分点。

【库存】:3月20日,国内锌锭社会库存16.5万吨,较上周五-0.44万吨;3月21日,LME锌库存约4万吨,环比+0.2万吨。

【逻辑】:海外银行不断爆雷。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕,加工费高位,3月锌精矿加工费5050元/吨,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升。需求端,两会后,下游陆续复产,库存下滑,地产数据有转暖趋势,建议主力关注22000支撑。

【操作建议】:主力关注22000支撑

【观点】:中性

铝:库存小幅下滑,关注17500支撑

【现货】:3月21日,SMMA00铝现货均价18110元/吨,环比-130元/吨,对主力-60元/吨,环比-10元/吨。

【供应】:SMM数据显示,2月国内电解铝产量309.2万吨,同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨,同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产,企业集中抽铝水铸锭,行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。

【需求】:下游节后陆续复工,下游开工小幅回升,3月16日当周,铝型材开工率63.5%,周环比+3个百分点;铝板带开工率78.8%,周环比+0.6个百分点;铝箔开工率81.1%,周环比持平。节后下游开工逐渐恢复,地产数据边际转暖,铝锭库存下滑。

【库存】:3月20日,中国电解铝社会库存117.3万吨,较上周四-3.8万吨。3月21日,LME铝库存54.2万吨,环比-0.4万吨。

【逻辑】:海外银行爆雷,铝价下行,刺激下游备货,库存大幅下滑、或现拐点。同时地产数据边际转暖,国内宏观刺激不断,2月社融延续好转。成本上,原料供应紧张,采暖季开工受限,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。建议主力关注17500支撑。

【操作建议】:关注17500支撑

【观点】:中性

镍:需求疲软,硫酸镍持续下跌,偏弱震荡

【现货】3月21日,SMM1#电解镍均价179450元/吨,环比-5050元/吨。进口镍均价报177000元/吨,环比-4900元/吨;基差2850元/吨,环比+150元/吨。

【供应】据SMM,2月全国精炼镍产量共计1.73万吨,环比上调5.49%,同比上升33.9%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量,2月基本完成调试预计正常排产。其次,部分企业2月期间电积镍产能仍然处于扩张阶段。预计3月全国精炼镍产量1.75万吨。

【需求】市场成交疲软,现货升水偏弱震荡。终端来看,三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑,硫酸镍价格下跌,开启负反馈通道。不锈钢库存高企,钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购,但订单不及预期。

【库存】内外小幅累库。3月17日,LME镍库存44658吨,周环比增加594吨;SMM国内六地社会库存6050吨,周环比增加210吨;SHFE镍库存2986吨,周环比减少1359吨;保税区镍库存4900吨,周环比减少200吨。全球显性库存55608吨,周环比增加604吨。

【逻辑】国内产量稳步提升,进口窗口关闭,市场成交欠佳,现货升水低位震荡,内外小幅累库。供需面走弱,短期镍价跌破硫酸镍转电积镍经济线,镍豆自溶经济线在17w附近,但随着三元前驱体负反馈,硫酸镍价格持续走弱,经济线亦跟随下移。从基本面角度,镍价摆脱当前困境需要看到下游需求好转。另外,近期宏观扰动纷纭,海外银行风险事件演变反复,市场在等待23日美联储表态,看联储如何在“抗通胀”和“防风险”之间权衡,以及后续的货币政策路径。操作上,延续逢高空思路。

【操作建议】逢高空

【短期观点】谨慎偏空

u 不锈钢:临近月底,近月价差显著走阔

【现货】据Mysteel,3月21日无锡宏旺304冷轧价格15950元/吨,环比-100元/吨;基差250元/吨,环比-190元/吨。

【供应】2023年3月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢排产157.49万吨,月环比增加6.2%,同比增加2.8%。华东某大型钢厂宣布减产,其他头部钢厂暂未传出消息。

【需求】钢价下跌后,仓单资源消化较快,但需求总体清淡,贸易环节传导至终端不畅。

【库存】3月16日无锡+佛山300系社会库存68.89万吨,周环比增加0.07万吨;其中,300系冷轧社会库存46.34万吨,周环比减少0.66万吨。

【逻辑】华东某钢厂传出检修停产,其他头部钢厂暂未传出消息。贸易环节传导至终端不畅,市场成交清淡。按即期采购原料算,目前成本约16000元/吨,钢厂利润小幅修复。低估值、弱驱动,后续不锈钢企稳需要原料底部确认、头部钢厂实质性减产,关注盘面对国内需求预期变化。值得注意的是,临近月底,对手盘逻辑显著,高仓单情况下,不妨碍04-05价差走阔至近500元/吨,后续可以关注其他合约这方面机会。操作上,暂观望或短线操作,盘面暂时难以给到钢厂利润。

【操作建议】暂观望或逢高空

【短期观点】中性偏空

锡:弱现实下锡价压力较大,关注本周美联储议息会议

【现货】3月21日,SMM 1# 锡185250元/吨,环比下跌2500元/吨;现货升水500元/吨,环比下跌75元/吨。现货市场成交保持平淡,客户询价意愿较弱。

【供应】据SMM统计,国内锡矿12月生产7605.33吨,累计生产80196.19吨,同比增加5.19%。1、2月份锡矿累计进口33573吨,同比减少43.8%,其中缅甸共进口24130.6吨,同比减少53.27%。1、2月国内精锡累计进口2581吨,较12月减少768吨。受锡矿偏紧影响,2月产量小幅回升但不及预期,国内产量12892吨,环比增加7.52%,同比增加5.98%,企业开工率54.67%,环比上升3.82%,同比上升1.2%,产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期,基数相对较低。

【需求及库存】焊锡企业2月开工率 80.1%,月环比上升26.6%,但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看,大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定,开工率回升明显,小型企业订单较少,开工率恢复缓慢。截止3月21日,LME库存2385吨,环比增加15吨;上期所仓单库存8149吨,环比减少27吨;精锡社会库存10395吨,环比减少586吨;2月企业库存3015吨,环比减少810吨。

【逻辑】近期风险事件频出,宏观方面扰动较大,瑞银对瑞士信贷的收购,以及主要央行对提高流动性的承诺,缓和了市场对银行业危机的担忧,宏观有所回暖。基本面方面,国内冶炼厂加工费再度下调,锡矿供应紧张,供应端边际收缩,但库存高企压力较大,供应依旧宽松。下游方面,终端订单较少,需求未有明显改善。综上所述,库存保持高位,现货成交偏弱,供应虽有边际收缩但需时间体现在库存方面,需求改善及库存无明显去化前锡价上行压力较大,预计短期锡价跟随市场宏观扰动变化,弱现实下倾向于偏空思路,关注本周美联储议息会议指引。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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